财务管理里债券考虑时间价值的资本成本的计算

1. 财务管理里债券考虑时间价值的资本成本的计算

财务管理里债券考虑时间价值的资本成本的计算 公式为：B发行价格 *（1-f）=B面值*I*（1-25%）*（P/A，K，N）+B面值*（P/F，K，N）。
影响债券投资价值的内部因素：
一、内部因素
内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：
1.期限
一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。
2.票面利率
债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。
3.提前赎回条款
提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。
4.税收待遇
一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。 此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。
任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。
5.流通性
流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。
6.债券的信用等级
债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低
二、影响债券投资价值的外部因素
1.基础利率
基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素，在证券的投资价
值分析中，基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券可以看作是现实中的无风险债券，它风险最小，收益率也最低。一般来说，银行利率应用广泛，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。
2.市场利率
市场利率风险是各种债券都面临的风险。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低;反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。并且，市场利率风险与债券的期限相关，债券的期限越长，其价格的利率敏感度也就越大。
3.其他因素
影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。 通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率的变化会使投资者的 未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现，使其债券的到期收益率增加，债券的内在价值降低。
上述影响债券投资价值的内部因素和外部因素，关键是能判断这些因素和债券投资价值的相关关系。
三、债券成本
1、债券成本是由企业实际负担的债券利息和发行债券支付的筹资费用组成，一些资料里也叫债券资本成本。发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。
2、债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资本成本时省略。
3、债券成本的计算
由于 利息费用计入税前的成本费用，可以起到抵减 所得税的作用。因此按一次还本、分期付息的借款或券成本的计算公式分别为：
式中： b----债券资本成本；
b----债券年利息；
T---- 所得税率；
B----债券筹资额;(或称债务 本金）
b----债券筹资费用率(=筹资费用/筹资总额)。
或
式中： b----债券利率。

2. 计算债券资本成本,用一般模型,为什么说没考虑货币时间价值？

由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。
货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以，企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象，这方面的例子很多，下面就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析：企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑货币时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到货币时间价值的影响。
供参考。

3. 在考虑货币时间价值条件下,计算资本成本,需掌握的资料有

(一)银行借款资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，银行借款资本成本计算的一般模式：


Kb=年利率×(1-所得税税率)/(1-手续费率)×100%


=i×(1-T)/(1-f)×100%


式中，Kb表示银行借款资本成本率，i表示银行借款年利率，f表示筹资费用率，T表示所得税税率。


2.如果考虑货币时间价值，长期借款也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得银行借款资本成本率Kb。


(二)公司债券资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，公司债券资本成本计算的一般模式：


Kb=年利息×(1-所得税税率)/[债券筹资总额×(1-手续费率)]×100%=I×(1-T)/[L×(1-f)]×100%


式中，L表示公司债券筹资总额，I表示公司债券年利息。


2.如果考虑货币时间价值，公司债券也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得公司债券资本成本率Kb。


(三)优先股的资本成本率


对于固定股息率优先股而言，由于各期股利是相等的，优先股可以视同为特殊的普通股，即股利零增长的普通股，按照普通股资本成本计算的“股利增长模型法”的思路来计算：


Ks=D/[Pn×(1-f)]


式中，Ks表示优先股资本成本率，D表示优先股年固定股息，Pn表示优先股发行价格，f表示筹资费用率。


(四)普通股资本成本


1.股利增长模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长，筹资费用率为f，目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本率：


Ks=D0×(1+g)/[P0×(1-f)]+g=D1/[P0×(1-f)]+g


2.资本资产定价模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率：


Ks=Rs=Rf+β×(Rm-Rf)


(五)留存收益的资本成本率
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，【摘要】
在考虑货币时间价值条件下,计算资本成本,需掌握的资料有【提问】
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(一)银行借款资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，银行借款资本成本计算的一般模式：


Kb=年利率×(1-所得税税率)/(1-手续费率)×100%


=i×(1-T)/(1-f)×100%


式中，Kb表示银行借款资本成本率，i表示银行借款年利率，f表示筹资费用率，T表示所得税税率。


2.如果考虑货币时间价值，长期借款也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得银行借款资本成本率Kb。


(二)公司债券资本成本


1.如果不考虑货币时间价值，公司债券资本成本计算的一般模式：


Kb=年利息×(1-所得税税率)/[债券筹资总额×(1-手续费率)]×100%=I×(1-T)/[L×(1-f)]×100%


式中，L表示公司债券筹资总额，I表示公司债券年利息。


2.如果考虑货币时间价值，公司债券也可以用贴现模式计算资本成本率，根据：现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率即为资本成本。


按插值法计算，即可求得公司债券资本成本率Kb。


(三)优先股的资本成本率


对于固定股息率优先股而言，由于各期股利是相等的，优先股可以视同为特殊的普通股，即股利零增长的普通股，按照普通股资本成本计算的“股利增长模型法”的思路来计算：


Ks=D/[Pn×(1-f)]


式中，Ks表示优先股资本成本率，D表示优先股年固定股息，Pn表示优先股发行价格，f表示筹资费用率。


(四)普通股资本成本


1.股利增长模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长，筹资费用率为f，目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本率：


Ks=D0×(1+g)/[P0×(1-f)]+g=D1/[P0×(1-f)]+g


2.资本资产定价模型法


假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率：


Ks=Rs=Rf+β×(Rm-Rf)


(五)留存收益的资本成本率
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，【回答】

4. 债券资本成本的计算公式是什么？

由于利息费用计入税前的成本费用，可以起到抵减所得税的作用。因此按一次还本、分期付息的借款或券成本的计算公式分别为：式中：Kb----债券资本成本；Ib----债券年利息；T----所得税率；B----债券筹资额;(或称债务本金）Fb----债券筹资费用率(=筹资费用/筹资总额)。或式中：Rb----债券利率。拓展资料：1.债券成本是由企业实际负担的债券利息和发行债券支付的筹资费用组成，一些资料里也叫债券资本成本。发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。2.长期债券资本成本计算公式为：长期债券的资金成本=长期债券年利息×（1-所得税税率）/长期债券筹资额×（1-长期债券筹资费用率）。在计算时，分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。长期债券是发行者为筹集长期资金而发行的债券。长期债券成本率=[按借款总额计算的年利息额*（1-所得税税率）]/[借款总额*（1-筹资费用率）]*100%。3.由于利息费用计入税前的成本费用，可以起到抵减所得税的作用。因此按一次还本、分期付息的借款或券成本的计算公式分别为：式中：Kb----债券资本成本；Ib----债券年利息；T----所得税率；B----债券筹资额;或称债务本金）Fb----债券筹资费用率=筹资费用/筹资总额。或式中：Rb----债券利率。  4.公司债券资本成本计算：一般模式：公司债券资本成本率=/1-手续费率折现模式，留存收益资本成本与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用

5. 债券资本成本的计算公式是什么？

　　由于利息费用计入税前的成本费用，可以起到抵减所得税的作用。因此按一次还本、分期付息的借款或券成本的计算公式分别为：

　　
式中：Kb----债券资本成本；
　　Ib----债券年利息；
　　T----所得税率；
　　B----债券筹资额;(或称债务本金）
　　Fb----债券筹资费用率(=筹资费用/筹资总额)。
　　或

　　
式中：Rb----债券利率。

6. 债券资本成本的计算公式是什么？

债券资本成本=债券年利息1-所得税率/债券筹资额1-债券筹资费用率或债券资本成本=债券利率1-所得税率/1-债券筹资费用率债券资本成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。债务资本成本是资本成本的一个重要内容，在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。债务资本成本是企业承担负债所需的资金成本，如：短期借款20万，年利率是5%，20*5%*（1-所得税税率）就是债务资本成本。资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。 例如，投资人投资一个公司的目的是取得回报，他是否愿意投资于特定企业要看该公司能否提供更多的报酬。为此，需要比较该公司的期望报酬率与其他等风险投资机会的期望报酬率。如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，就会投资于该公司。放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的成本。因此，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。资本成本有多种运用形式：一是在比较各种筹资方式时，使用的是个别资本成本，如借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先股资本成本率、留存收益资本成本率；二是进行企业资本结构决策时，则使用综合资本成本率；三是进行追加筹资结构决策时，则使用边际资本成本率。

7. 怎样计算题的企业债券资金成本率？

楼上的给的答案是正确的3.87%：
（1）长期借款资金成本率＝借款利息率×（1－所得税率） 　　
（2）债券资金成本率＝（债券面值×票面利率）×（1－所得税率）/[债券的发行价格×（1－债券筹资费率）] 　　
（3）普通股股票资金成本率有好几种计算公式： 　　
常用的是：无风险利率＋贝塔系数×（市场报酬率－无风险利率） 　　
如果股利固定不变，则：普通股股票资金成本率＝每年固定的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）] 　　
如果股利增长率固定不变，则普通股股票资金成本率＝预期第一年的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）]＋股利固定增长率 　　
（4）留存收益的资金成本率与普通股股票的资金成本率计算公式基本相同，只是不需要考虑筹资费率。

8. 怎样计算题的企业债券资金成本率？

楼上的给的答案是正确的3.87%：（1）长期借款资金成本率＝借款利息率×（1－所得税率）（2）债券资金成本率＝（债券面值×票面利率）×（1－所得税率）/[债券的发行价格×（1－债券筹资费率）]（3）普通股股票资金成本率有好几种计算公式：常用的是：无风险利率＋贝塔系数×（市场报酬率－无风险利率）如果股利固定不变，则：普通股股票资金成本率＝每年固定的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）]如果股利增长率固定不变，则普通股股票资金成本率＝预期第一年的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）]＋股利固定增长率（4）留存收益的资金成本率与普通股股票的资金成本率计算公式基本相同，只是不需要考虑筹资费率。