说明可回售条款对债券价格的各种影响

1. 说明可回售条款对债券价格的各种影响

可回售条款对债券的影响主要在于当可回售时点前，当债券市场价格低于回售价格时，存在理论上无风险套利机会，部分市场资金会借用这些机会套取超出市场正常水平的利息差，其计算方式是(债券回售价格-债券市场价格-相关费用)/债券市场价格*365(或360，这要视乎具体情况)/当前距离回售时点的天数(或当前距离预期回售后收回相关现金的天数)，计算得出来的是年化收益，用这个年化收益率对比当前相关时间段内的短期资金利率水平，当这个年化收益率高于当前相关时间段内短期资金利率水平时就会存在套利机会，直到这种套利机会弱化时对债券价格推升就会相应减弱。
很多时候对于普通类债权债券(主要是指非可转债)有可回售条款时都附有在可回售发生时点前，债券发行人调整回售时点后债券票面利率的公告(只能不调整或上调，不能下调)，这是防范债券在发行时票面利率偏低，而发行后市场利率大幅走高，导致有较大面积发生回售的情况发生，对发行人的短期偿付能力造成压力，一般当市场预期债券票面利率会在回售时点后上调时对当前的该债券的市场价格会起到一定的支撑作用。

2. 回购时按当日的公允价值和回购时按固定价格或原售价加合理回报

第一个说明是按照市场公允价格进行的，用公允价值你也可以在其他地方买到这类资产。市场价格是不可完全预测的，价格下跌的话按照公允回购对方肯定赔钱，涨了你们赔钱，谁也不知道以后怎样，因此可以判定是一项市场行为。
第二个实质是一种融资行为，可以看做是一种抵押或质押，对方收取提供给你方资金的固定利息或收入，但到期时市场价格可能发生很大变化，但对方并不承担这个变化的风险，贵了人家不赚钱，跌了人家也不赔钱，风险还在你这里，所以这种情况不能终止确认该资产。