利用资本市场开展风险勘查

1. 利用资本市场开展风险勘查

矿产勘查属于高风险投资，投资蕴藏着极大的风险。勘查项目只有 1% ～ 2% 可以最终成长为矿山项目，绝大多数在勘查阶段终止，少量项目在预可行研究和可行性研究阶段终止。勘查项目投资能否最终取得成功，主要取决于勘查地质师选取靶区的创意，取决于他们对探矿权找矿潜力的独到见解，取决于选取的找矿模式和找矿方法是否正确，以及野外找矿的实际经验。另外，还取决于他们所使用的找矿技术是否先进。
勘查阶段投资回报的特征，第一，就单个项目而言，投入与产出几乎没有相关性。这一点与一般制造业的工业企业和服务业不同。投入很大，血本无归，比比皆是; 投入不多，收获甚丰，不乏其例。在勘查阶段，不能否认 “运气”对回报的作用。1994 年发现的加拿大沃依斯湾镍矿，就是一个很好的例子。寻找金刚石矿，意外发现了加拿大第二大镍矿，仅次于萨德贝里 (见 《神眼之光——商业性矿产勘查》第十章案例) 。第二，勘查投资的目的，不是表现在勘查企业的利润。因为在勘查阶段现金流为负数，没有利润。勘查投资追求探矿权的价值的高成长，以实现勘查企业的高成长，从而实现资本增值，通过股权或权益的出售获取这一增值。第三，勘查阶段要在矿权不断的流转中实现回报。没有哪个项目的勘查开发投资是一次 “全部到位”的。随着勘查工作进展， “好消息”不断披露，同时不断把股权和权益转让出去，既实现了勘查项目的成长，又实现了勘查的持续融资和投资的回报。
从矿产勘查投资及回报的特征可以看出，矿产勘查投资属于风险投资。风险投资，也有译为风险资本或创业投资、创业资本的。生物技术、信息工程、矿产勘查是风险投资三大支柱领域。矿产勘查投资的特征和运作方式是属于风险投资的。从以下几点可以得到认定:
(1) 矿产勘查是把资金投向具有很大失败危险的开发领域。每投入一个矿产勘查项目，都是一次新领域的探索、研究、开发过程。不存在成矿背景、矿体特征、开发条件都相同的矿床。不像制造业，同一技术、同一设计可以建立一批企业。矿产勘查和高新技术开发是类似的。
(2) 初级勘查公司是风险勘查投资的对象。初级勘查公司属小型企业，市值或总资产小，具有高成长的可能。因为找到一个好矿，初级勘查公司 “毕业”，迅速跻身于大型矿业公司行列。如巴厘克金矿公司，就是因为找到和开发了戈登斯泰克金矿 (GoldenStrike) ，从初级勘查公司迅速成长为大型跨国矿业公司。这和高新技术企业开发了一种独领风骚、无人能望其项背的高新技术，从而迅速成长，是非常相似的。
(3) 矿产勘查投资，从某种意义上讲，是投向一种创意。找什么类型的矿、到什么地方去找、用什么方法去找? 可以说每一个勘查项目都是一种创意。不同的勘查公司、不同的勘查地质学家的思路是不一样的。要用这种创意去说服投资者。创意者个人的素质经验，“找矿故事”是否能打动人心，以及勘查管理人员的背景，对能否得到风险投资，起着决定性的作用。雅虎的创始人杨致远和加拿大金刚石之父菲甫克成功之路，都是他们的创意、他们的设想、他们的 “故事”，得到了具有超人魄力风险资本的青睐。风险投资是要 “看人下菜”的。
(4) 矿产勘查投资不能以传统融资方式筹资。大型矿业公司以自有资金投资矿产勘查，承担矿产勘查投资的风险。这种方式，自20 世纪 90 年代后期，已让位于初级勘查公司的市场筹资。银行在配置资源上，传统上选择发展成熟、现金流和利润可以预期或稳定的企业。相反，最需要资金、资金生产率最高的矿产勘查、高科技项目，因为风险高，往往得不到银行的贷款。银行投资家总是考虑如何回避风险，风险投资家则总是试图驾驭风险。
(5) 矿产勘查的风险投资，主要来源于独立的风险投资公司、风险投资基金等机构投资者，或者是一些大型企业附属的风险投资机构，还有的来自有风险勘查意识的公众。他们给初级勘查公司管理者一定的股份或股票期权。风险投资公司要解决好风险和收益的对称，保护风险投资者的利益。他们有能力对风险勘查项目做出投资决策，并进行有效的监控。
(6) 勘查的风险投资，必须有各种中介机构和独立勘查地质学家的参与才能顺利运作。除了一般性的中介机构以外，对于矿产勘查，矿权评估和找矿项目评估是行业的专业性中介机构。
综上所述，矿产勘查投资的筹集、运作、退出、回报，具备风险投资的全部特征，矿产勘查的投资就是风险投资，矿产勘查的融资主要遵从风险投融资的规则。

2. 勘查资本市场

前面已经提到,地质找矿从开始到结束,周期比较长,且投入的资金由少到多,呈现逐步增加的趋势。对这种情况,通常一个出资主体不愿承担全过程资金投入。这就需要一个资本市场,在不同阶段、用不同的筹资方式,向矿产勘查提供资金。其各阶段风险和投资的关系如图15-1。

图15-1 地质找矿各阶段风险和投资的关系

在国外,普查阶段,可以通过股市创业板筹集资金,出资者可以随时进入、退出。虽然风险大,但一旦找矿效果好,回报也大。当前,我国缺少这样一个成熟市场。详查阶段,矿业资本开始进入;直到勘探阶段,资本会源源不断地进入,形成正常的资本注入机制。后两个阶段,我国勘查资本的筹集途径已经基本解决,而普查阶段资本市场不发育。在原有的地质勘探费逐步退出商业性地质工作领域之后,出现了地质找矿投入的严重不足。面对这种情况,中央和地方财政分别设置了专项资金和地质勘查基金,运用行政的调控(即所谓“基金衔接”)弥补了这个短缺。后来,随着矿产品价格的大幅提升,矿业权也随之涨价。出于对效益的追求,财政性的资金投入有逐步扩大投入之势。

3. 风险资本市场的介绍

风险资本市场是一个与一般资本市场相对应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。一般资本市场是政府和较为成熟的大中型企业筹集长期资本的市场，它包括了通常意义上的证券市场、私人股份融资市场和项目融资市场等， 而风险资本市场则是处于成长期的新生高新技术企业进行股份融资的市场。