能否扛得起稳增长大旗，新基建“新”在哪？

1. 能否扛得起稳增长大旗，新基建“新”在哪？

 新基建，不断被赋予新的内涵和使命，不断被人们提及，并成为股票市场的一个投资主题。那么，与传统基建相比，新基建“新”在哪？能否扛得起稳增长的大旗，能否在疫情冲击下承担得起产业升级的使命；对于股票投资而言，是否被过度“概念化”？
    新基建“新”在哪？ 
   对于新基建的定义一般从两个维度展开，一是侧重于促创新，发力于 科技 信息端的基础设施建设；二是侧重于传统基建“补短板”，改善民生的基建项目。总体而言，涵盖5G 基建、特高压、轨道交通、新能源 汽车 充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。与传统基建相比，主要有以下几点不同：
    （1）技术门槛要求高，乘数效应更大。 从新基建的投资领域可以看到，基本都是技术密集型行业，准入门槛高，同时从技术研发到落地存在一定时滞。另一方面，据信通院测算，5G 将在未来五年带动 1.2 万亿建设投资，撬动产业链整体投资近 3.5 万亿元，可见乘数效应可观。
    （2）风险收益双高，投资主体更加多元化。 投资回报率决定着市场化资金参与项目的占比，新基建基于其特殊的属性，使得其风险和收益都相对更高，民间资本参与度或将提高。
    （3）“双管齐下”，带动投资同时促进消费。 新基建诸多领域与日常生活密切相关，如5G建设直接促进手机和云 游戏 产业发展，充电桩则会使新能源 汽车 产业链受益。
   
    能不能扛得起稳经济大旗？ 
   从投资规模来看，综合考虑赤字率、专项债限额等因素，据中信证券测算，2020年狭义、广义新基建投资总额分别为0.2万亿、4.5万亿，广义新基建占总基建比例约为23%，狭义新基建占比约为1%左右，对GDP的带动作用分别为0.2%、0.7%，旧基建（传统基建+补短板）对GDP的带动约为1.4%。因此，短期来看，体量上传统基建仍然占据大头，但新基建投资增速边际加快，新增专项债中投资占比大幅提至18%。另一方面，全球经济增长乏力，各国都在努力抓住新一轮技术进步带来的红利，同时，在当前债务约束和高质量发展的背景下，传统基建领域后期能够提供的有效投资空间也越来越有限，因此，长期视角下新基建成长空间广阔。
   
   数据来自：wind，中泰证券，截至2020/2/29
    估值不贵&政策倾斜，逢低敢加仓 
   映射到投资端，受到整体市场情绪扰动，新基建相关概念估值再次回落至1倍标准差下方。Wind数据显示，新基建指数PE(TTM)估值为11.60倍，处于 历史 分位数13.29%，但成分股内部有分化，其中高于指数平均估值占比约为54%。而传统老基建中，建材、建筑装饰估值为10.83倍、9.34倍，也很便宜。另一方面，政策端扶持力度明显，1月3日的国务院常务会议，2月21日、3月4日的中央政治局会议多次提出加快新基建建设，地方政府积极响应，多地区在重点项目投资范围上，均涵盖到新基建领域。估值不贵叠加政策扶持，中长期视角下新基建领域配置价值凸显。
   
   注：正负1倍标准差均是指新基建指数；数据来自：wind，截至2020/04/02

2. 需要基建发力了

   因为国内疫情以及洪涝灾害等因素，国内七月份的经济数据整体超预期的下滑，其实没有这些因素经济也会下滑，更多的是寻找一些理由。经济有自己的规律，19-20年的复苏没有基建没有地产的刺激，经济的高度跟持续性天然就不会很足，现在只是在反映这个结果。  
        或许在闷热的夏季过后，数据会稍微好转一些，但是大的趋势已经比较确定，国内的总需求的动力已经在逐渐的消退，尤其是出口从领先的出口订单项来看，未来的整个下半年都不应该期待。   消费的好转，或许一直是我们能够期待或者但是这几乎不太可能，不是没有消费动力，而是收入增速没有起来，可能在明年我们会看到更高的CPI数据，这会进一步的挤压消费。美国也一样，高通胀对消费的影响在进一步的显现，对这一块不应该有不现实的幻想。   
     当经济面临下滑压力时候，地产以及基建往往是作为最后修复经济动力，提供总需求的选项来使用，但是这次地产的政策恐怕不太会放松，尽管地产政策最严格的时候已经过去了，但是这并不意味着会放松下来，延续原来的政策或许是最大的可能。我们能够使用的或许只有靠基建，其实全球各个国家的情况都差不多，美国印度都是这样，基建一般都是作为逆经济周期政策使用的，尽管很多人不同意，没有他们带动总需求，经济是没有上涨动力的，到时候会有更多的问题。  
     从发改委的项目审批的速度上，可以看到7月的数据，的确在加速。1—6月共审批核准固定资产投资项目40个 总投资2464亿，6月份审批核准7个项目，总投资389亿元，主要集中在能源、水利等行业，7月份，发展改革委共审批核准固定资产投资项目8个，总投资582亿元。加大投资，缓解经济下滑压力这或许才开始，还没有到开启全面放水的节奏，伴随着经济的下行，政策的力度也会更大。  
     
        整个基建的增速在最近的4-5年其实是一直维持在较低的增速的，一方面是因为中国的基建设施已经相对完善，另一方面是因为政策其实也在控制节奏，毕竟可建的项目或者优质的项目不多，再加上基建是以地方政府的负债为主要的资金来源，而这一块隐性债务压力又比较重，哪怕是今年，依旧有疫情影响，去年低基数原因，现在回落的速度也非常快的，几乎是到了最近几年的增速低点。  
     不可否认，相比传统的“铁公鸡”，政策所提倡的新基建，或许有更多的支持的声音，20年的疫情期间，政策其实有了基调，未来大概率还是会有所动作，毕竟5G网络，数据中心这些早晚都需要，而且我们在接下来的5-10年大概率是要面临新一轮的数据浪潮的爆发。  
     央视列出过“新基建”主要包括的七大领域   ：5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源 汽车 充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。  当然后面可能会有更多的内涵出来，增量的行业有更大的看点，  四季度更多的声音或许会出来  。而伴随着基建行业REITS的发行，地产政策延续调控，宏观更大的压力出现，对于传统基建，或许也有值得期待的地方。 
      $中国西电(SH601179)$     $中国中铁(SH601390)$     $中国铁建(SH601186)$ 

3. 夯实基础 力促发展

赵兴龙
1.企业简介
东方金钰股份有限公司是目前国内翡翠行业唯一一家上市公司,股票代码:600086,注册资本3.5亿元,公司总资产逾25亿元。公司主营业务为黄金和翡翠产品的批发、零售。作为国内最大的翡翠原材料供应商、翡翠首饰产品批发零售商、品牌服务商,公司在北京、昆明、深圳等地拥有多家分支机构。根据公司“掌控上游、创新产品、塑造品牌、构建渠道”的发展战略,未来几年公司将加快销售网络布局,迅速实现在全国范围内的终端网络扩张,从而实现东方金钰“以品牌统领渠道,以渠道强化品牌”的战略构想。
东方金钰以精准的品牌定位、精干的管理团队、精确的决策系统以及科学规范的管理模式为依托,以“缔造完美翡翠事业,传承中国文化精髓”为企业使命,以“互助、互动、共生、共赢”为企业价值观,以“东方金钰,缔造尊贵”为品牌诉求,倾力打造东方金钰翡翠王朝的品牌殿堂。

2012年中国珠宝玉石首饰年鉴

东方金钰是中国珠宝玉石首饰行业协会副会长单位、北京2008年奥运会特许产品经营商、广州2010年亚运会特许产品经营商,先后获得中国珠宝玉石首饰行业驰名品牌、中国翡翠业第一家、中国翡翠业最佳品牌、珠宝行业放心示范店等称号。
2.比较优势
东方金钰在翡翠行业发展多年,在翡翠原材料方面形成了独有优势并与翡翠矿区和缅甸供应商形成了稳固的合作关系和伙伴关系。作为国内翡翠原材料最大采购商,东方金钰具有丰富的原料储备,在翡翠原材料领域具有较强的控制能力、价格影响力。
2.1 原材料的采购和批发具有明显的竞争优势
在翡翠原材料的采购和批发方面,本公司处于明显的优势地位。本公司采购翡翠原石的价值约占缅甸翡翠原材料销售总额的20%左右,并且基本垄断了高档翡翠原料的采购。
国内许多大的珠宝商出于防范风险考虑,往往通过本公司的控股子公司兴龙珠宝采购翡翠原石。因此,本公司无论在翡翠原材料的采购数量、采购质量还是采购成本上与同行业其他企业相比都有较大的优势。
2.2 人才优势
本公司拥有高级技术人员占员工总数的30%以上,并成长了一批翡翠鉴定专家,在鉴定翡翠原石价值方面,在业内享有很高声望。
3.未来规划
经过近年来的努力经营和埋头发展,东方金钰已经在翡翠产业链中逐步确立了公司的优势地位和在翡翠原材料采购交易的影响力,并初步成为以翡翠经营为主、黄金及其他珠宝产品为辅的综合性珠宝企业。未来几年,东方金钰将继续实施“掌控上游、创新产品、塑造品牌、构建渠道”的发展战略:进一步强化和保持公司在翡翠原材料领域的优势地位和影响力;深化和拓展全国营销网络;加大和注重产品的创新设计、文化内涵;树立和提升品牌附加价值。

2012年中国珠宝玉石首饰年鉴


2012年中国珠宝玉石首饰年鉴

公司将在原材料、产品设计、销售网络、人才培养等方面不断努力,夯实企业稳健发展的基础,并实现企业经济效益和社会效益的双发展。
(1)继续深化实施全国范围内营销网络布局。公司将抓住国内珠宝市场快速发展的机遇,积极抢占市场先机,通过自建旗舰店、加盟商开店和合作经营等多种方式,在翡翠玉石消费集中区域完善销售渠道的布局,逐步建成以深圳为运营总部、遍及全国的市场营销体系。同时,调查研究珠宝翡翠网上销售业务,建立网上销售、服务、交流平台。

2012年中国珠宝玉石首饰年鉴

(2)发挥翡翠原材料方面的优势,继续加大翡翠原材料的采购及储备力度。在新的一年,翡翠原材料作为稀缺性矿产资源,依然面临着资源减少、需求增加的局面,特别是中高档原材料,供不应求的特点更加明显。公司将努力寻求在短期业绩和长远价值上的平衡,集中公司的资源优势、资金优势、原石估价优势,进一步扩大翡翠原材料的采购及储备力度,加大产品周转力度,优化原材料及成品库存结构。
(3)持续提升东方金钰品牌价值和影响力。一直以来,公司以推广中国翡翠文化为企业责任,以打造全球中高档翡翠首选品牌为企业经营理念,在狠抓企业的产品质量和服务标准的基础上,加大产品设计创新力度,为产品注入文化内涵,重视对外宣传和推广,使东方金钰成为国内领先、国际知名的珠宝翡翠品牌。
(4)强化内部管理,完善和革新内部管理体系,加快提升管理水平及经营运作效率。根据市场的变化趋势和企业自身的发展需求,积极应对外部竞争,树立“管理也是成本”、“向管理要效益”的内部管理理念,革新和理顺内部管理体系和管理流程、业务流程,完善公司各项规章制度,建立工作目标责任制。
(5)重视企业人力资源管理和员工培训工作,塑造一支有文化、懂管理、业务熟、爱岗敬业的员工队伍。将人力资源工作作为公司的战略重点,从公司持续发展和业务经营的需求出发,从“招、育、用、留、汰”等人力资源管理的各个环节入手,完善公司的招聘、培训、晋升、激励制度,贯彻实施公司“待遇留人、事业留人、情感留人”的用人理念。同时,重点抓好员工的培训工作,使企业管理、市场、销售、采购、财务、客服等各个环节都有合适的人在做合适的事,提高员工的业务技能和忠诚度。