年报解读

1. 年报解读

按照深沪交易所的有关规定，每年4月30日是上市公司披露年报的最后期限。目前深沪两市上市公司数量已有大约1000多家，面对如此众多的年报，投资者如何研读年报，从中寻找未来大黑马，的确有许多方面值得探讨。笔者结合近几年的市场运作经验，认为以下几个方面投资者一定要多加关注。
 
 年报内容研读要突出重点
 
 年报内容篇幅较长，投资者如果对每份年报的所有内容要通读一遍，几乎是做不到的。我们读年报的目的就是要能抓住重点，及时捕捉到未来市场炒作的潜力个股。因此，我们认为，像年报中的会计数据和业务数据、股本变动及持股情况、股东大会简介、董事会报告、重要事项以及财务报告都是非常重要的内容，诚然，对于这些重点栏目，我们还必须进行细化和进行对比分析。例如，对上市公司会计数据和业务数据，不能只看净利润、每股收益，更不能就以此作为投资的重要参考依据。我们还必须了解上市公司利润构成，尤其是主营业务利润所占比例。如果一家上市公司每股收益较高，主营业务利润又占较高比例，并且每股现金流量金额又与每股收益相比差距不大，那么，从财务的角度讲，应是一家较好的上市公司。不过，应该进行纵向比较，如果这家公司主营业务收入、主营利润、每股收益不但没有增长，反而有所下降，那么，从当前市场炒作的理念来讲，那就未必是一家值得投资的好公司，其股票价格也很难有较好表现。例如，深市的粤照明、沪市的青岛海尔就是典型例子。
 
 股东持股情况变化应辩证分析
 
 如果一家上市公司的流通股人均持有数量越高，意味着该公司的股票有大户介入。如果这家公司的前十名大股东有证券投资基金或者证券公司，那么这家公司的股票一般就是市场关注的重中之重，日后该股无论从短线，还是从中线都会有较好的获利机会。不过，投资者一定要结合二级市场上公司股价所处价位水平。如果这些所谓大机构重仓持有的品种已经高高在上，那么投资这样的股票十有八九是会赚不了钱，而会深度套牢。例如前两年，中关村、海虹控股、青旅控股等网络股都属于典型的“害人”案例。
 
 盈利与亏损要辩证看待
 
 在读年报时，一般投资者往往只关注一些质地优良、主营突出、有盈利、成长性良好的上市公司，却往往忽视了一些亏损、特别是“巨亏”公司的投机价值。其实，即使是“巨亏”公司也往往有较好投机机会。特别是那些一次性清理公司历年包袱、轻装上阵的亏损公司就更要关注。因为，年报的亏损一是反映了过去，二是已经通过业绩预亏提前释放了风险，三是年报亮相之际便是利空出尽之时。
 
 年报和季报要相结合
 
 今年是上市公司实施季报披露制的第一年。季报只是一个很简约的上市公司经营报告，报告当中经营业绩的数据并没有经过会计师事务所的审计，有一定的水份。而年报是会计事务所按照上市公司会计准则进行核算，审计过，真实性、准确性高过季报。要真实衡量评估一家上市公司的经营状况，研读年报是十分必要的。但季报所透露出信息往往是市场炒作一个重要题材。例如前面我们提到的深康佳。投资者在关注此类个股的年报和季报的同时，还要特别注意这些公司的股价水平。

2. 如何读懂半年报

年报披露的信息、内容是针对所有的年报读者，它包括上市公司现有股东、潜在的投资者、债权人及其他各种性质的读者，所以，作为普通投资者所想要了解和研究的主要内容、信息往往集中在年报的几个重要部分，抓住了这些部分的要点，投资者就能对上市公司的基本情况有一个初步的了解。这些信息主要集中在会计数据和业务数据摘要、董事会报告、财务会计报告三个部分。
　　一、从会计数据和业务数据摘要分析公司的总体经营状况　　会计数据和业务数据摘要向投资者提供了上市公司年度内的诸如营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标，为投资者分析上市公司总体经营状况提供了重要的依据。要从会计数据和业务数据中分析出公司的总体经营状况，首先，也是最基本的，是要了解这些数据所表示的基本含义。其次是运用一定的方法对这些数据进行处理和分析。最基本和最常用的分析方法是比较分析法，即通过两个或几个有关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司的经营情况。比较分析法主要有以下几种形式：1.实际指标与计划指标对比，借以考核有关计划完成情况；2.本期实际数同上期实际数对比，即纵向比较，借以了解有关指标在不同时期的增减变化情况；3.本期实际数与同行业公司的指标之间相互比较，即横向比较，借以了解上市公司之间的财务状况和经营成果之间的差异。
　　二、分析年报中的董事会报告
　　董事会报告是公司董事会向广大投资者对公司经营、投资等情况所作的一个总体报告，投资者能够从其中获得有关公司的大量信息。因此，投资者有必要对董事会报告中的以下内容进行详细剖析：1.公司经营情况。投资者应该了解公司所处的行业以及公司在本行业中的地位；公司主营业务的范围及其经营状况；公司在经营中出现的问题及解决方案。2.公司财务状况。投资者应当结合年报的财务报告部分，对公司财务状况进行分析。特别是，如果注册会计师对涉及报表的项目出具了非标准审计报告，董事会在该部分会作出说明，投资者要对董事会的说明予以高度关注，以便更好地判断公司真实财务状况。3.公司投资情况。了解报告期内公司投资额比上年的增减变动及幅度、被投资公司的名称和主要经营活动等。4.公司生产经营环境与政策环境的变化情况。5.新年度的业务发展计划，其中包括新年度的收入与成本费用计划、新建及在建项目的预期进度。应注意公司规划是否切合实际，是否具有可行性并能够产生预期的效益。6.董事会日常工作情况。7.本次利润分配预案或资本公积金转增股本预案。
　　三、掌握财务会计报告的主要内容
　　财务会计报告是上市公司年报的核心，包括审计报告及资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表四大会计报表等内容。信息质量的高低是投资者能否从年报中发掘有价值线索的关键，审计报告是注册会计师就年报编制是否规范，所提供的信息是否真实向投资者提供的一份专业报告。四大会计报表就上市公司的资产负债、盈利能力、现金流动、股东权益变动情况向投资者提供了全面的信息。投资者在对以上几部分内容进行初步了解后，根据自身的需求就可大致地确定所读年报是否有进一步详尽、认真分析的必要了，这样可以起到事半功倍的阅读效果。
　　近期上交所组织编写并出版发行了一套投资者教育系列丛书。丛书包括《投资者如何分析年报》、《ETF投资指南》、《公司债知识读本》等三册。其中《投资者如何分析年报》从投资者特别是个人投资者的角度出发，比较系统地探讨了投资者如何分析年报。今后将选择丛书中投资者感兴趣的内容，陆续在上交所投资者教育专栏中刊登。

3. 年报的阅读年报方式

上市公司年报的格式按照有关规定是固定的。主要包括以下11个部分：1. 重要提示；2. 公司基本情况简介；3. 主要财务数据和指标；4. 股本变动及股东情况；5. 董事、监事和高级管理人员；6. 公司治理结构；7. 股东大会情况简介；8. 董事会报告；9. 监事会报告；10. 重要事项；11. 财务会计报告；

4. 怎么看年报？如何快速学会读懂年报？

      上市公司年度报告，属于定期披露的企业年度经营情况的汇报材料，其内容全面、客观、准确，主要分为三大部分：基本情况，财务报告，重要事项等，其中财务报告最为重要，要求是经过审计的，是投资者了解上市公司的重要窗口，也是必做的功课，那么怎么看年报？如何快速读懂年报？便成了投资者的必修课。
      首先，介绍几本年报相关的经典书籍：      1. 《明明白白看年报》，袁克成，机械工业出版社。 2.《看懂股市新闻》，袁克成，机工出版社。 3.《财报分析(第10版)》、人民大学出版社 4.《轻松读懂财报》，胜间和代，中信出版社 5.《轻松读财报》，张新民，对外经贸大学出版社      其次，年报下载渠道有：上海和深圳交易所的官方网站，还有巨潮资讯、各大财经网站或公司网站上面都可以找到，最好是先将公司各年度年报都下载下来，以便逐一去翻阅对比分析。年报的阅读方法，建议刚开始按照既有内容从头读到尾，主要是为了熟悉年报的结构，当你阅读的到一定数量的时候，就可以带着问题挑重点关注的内容去读。      最后，如何快速学会读懂年报      1.大量阅读，年报内容很多，要想快速掌握，只有一个笨办法：无它，唯熟能生巧尔！你需要将公司所有年报都看完，甚至招股说明书，公司公告，媒体报导，研究报告，股民点评，投资者问答等全方位的信息了解清楚，才会有的放矢，做到心中有数。      2.重点关注，当熟悉了年报的结构和内容之后，对公司有一定的了解，你就会挑你关注的重点去看，而那些释义、备查文件等就没必要看了，可能一份年报摘要就可以让你把握全貌。      3.财务分析，财务报告是年报里面的重头戏，而财务分析是投资者的重要工作，虽然现在信息非常发达，很多财经网站直接将年报的财务数据和分析指标可视化，但有些关键部分和环节还是你亲自去核算，这是一项细致活，因为报告或数据不会自动说话，重要问题需要亲自求证。      看懂年报就如同看懂了企业的底牌，赢面将大增，否则睁眼打瞎牌，真碰到有问题的公司，或者财务造假的企业，那就为时已晚矣。

5. 如何阅读年报

上市公司年报的格式按照有关规定是固定的。主要包括以下11个部分：1. 重要提示；2. 公司基本情况简介；3. 主要财务数据和指标；4. 股本变动及股东情况；5. 董事、监事和高级管理人员；6. 公司治理结构；7. 股东大会情况简介；8. 董事会报告；9. 监事会报告；10. 重要事项；11. 财务会计报告；
　　在这12个部分中，比较重要的是第3、第4、第5、第6、第8、第10和第11部分，如果投资者十分关注一家上市公司，这7个部分的内容是必读选项；如果是一般关注，也可以只看看第3、第8和第11部分；如果是简单浏览，只看第3部分即可。
 　　投资者可以先看第三部分“主要财务数据和指标”。在其中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、净资产收益率。以上数据可以看出公司的基本盈利能力。在这些数据中有一条叫“每股经营活动所产生的现金流量净额”，这一指标投资者应高度重视，它可以体现出公司在经营过程中是否真的赚到了利润。 　　我们的市场有很多绩优公司不但不给投资者分红反而每每提出融资方案。仔细考察的话，这种公司的该项指标往往和每股收益相去甚远，也就是说公司只是纸上富贵，利润中的水分很大。
 　　第四部分“股本变动及股东情况”中可以找到一条“报告期末股东总人数”。还可以用流通股数量除以股东人数，看看每一个股东的平均持股量也可以觉察到是否存在主力活动。
 　　第八部分“董事会报告”中包括若干小项，有三项必须要看：1、“公司财务状况”可以看到主营业务利润、净利润总额的同比增长率，从中可以看出公司的发展趋势。2、公司投资情况。特别是一些新股、次新股，要注意其投资项目的进展状况。3、新年度的发展计划，寻找公司的发展计划中是否存在与市场热点吻合的地方。
 　　第十一部分“财务会计报告”，主要包括三张报表：利润表、资产负债表、现金流量表。其中的利润表中会列出营业费用、管理费用、财务费用(即通常所说的三费)。通过三费可以考察出公司的内部管理能力，可以把三费的同比变化与净利润增长率加以对比，如三费的增幅高于净利润的增幅则说明公司的管理尚待加强。
 　　以上述的方法读年报，一份报表15分钟即可观其大略，一些基本的要素也都包括了，投资者不妨一试。