政府是否应该介入外汇市场?

1. 政府是否应该介入外汇市场?

应该。
外汇市场是指在国际间从事外汇买卖，调剂外汇供求的交易场所。它的职能是经营货币商品，即不同国家的货币。
国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。但各国货币制度不同，要想在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。这样就发生了本国货币与外国货币的兑换问题。
两国货币的比价称汇价或汇率。西方国家和我国的中央银行为执行外汇政策，影响外汇汇率，经常买卖外汇的机构。所有买卖外汇的商业银行、专营外汇业务的银行、外汇经纪人、进出口商，以及其外汇市场供求者都经营各种现汇交易及期汇交易。这一切外汇业务组成一国的外汇市场。

随着中国人民币在全球市场上承担更重要的角色，货币政策制定者很快即认识到相对稳定的人民币汇率所带来的益处。目前面临的问题是，如何做到维持相对稳定的人民币汇率。
中国政府已采取多项措施稳定人民币汇率，随着市场逐渐适应人民币的国际化角色，在未来相当长一段时间里，中国政府都需要继续保持人民币汇率的稳定。
在经历多年外汇管制后，除非中国政府采取措施限制资金流动，预计大量私有资本将出于分散风险的考虑从中国流出至海外。在美国，超过10%的金融资产总额用于海外投资。
中国的相应数字将达约15万亿元(超过2万亿美元) 。但这并不一定意味着在国际市场上会有大量以人民币购买美元及欧元的交易行为。多年来，中国政府规定私营企业需移交其持有的美元和其他货币至央行，由中央银行将其兑换为人民币。
当下正是央行大量返还私营企业外币储备的时机。中国国内持有的外国金融资产总额预计可能超过3万亿美元，且很大一部分是由中国企业和投资者所持有。目前还处于相对初期的阶段，因此非常便于中国政府采取相应措施管理并限制人民币的浮动。
无论如何，一旦中国政府允许一定程度的人民币国际自由兑换，外汇交易市场(汇市)中将出现人民币的大量活跃交易。在许多国家，汇市交易都可能导致货币汇率的严重波动和汇率的急剧变化。

其他国家政府也经常采取政策干预外汇市场，这些国家包括日本、新加坡、瑞士和新西兰。欧洲中央银行也曾在市场采取行动，香港也曾通过频繁地买入或卖出以保持港元在其设定的范围内波动。美国政府也曾对外汇市场进行过多次干预，特别在上世纪80 年代和90 年代期间。
汇市的主导因素往往来自于外汇交易商的短期逐利投机行为，而非国际贸易业务中的业务状况，亦非学识渊博的经济学家或政策制定者。交易商的目的是获利，且通常为短期利益，他们在汇率市场中探测市场价格的偏离并从中获利。
这些交易商通常会试图预测市场价格的趋势，并投注相应的交易金额。他们对市场价格趋势的猜测不需要具有扎实的理论基础，只要他们的猜测准确，或其猜测趋势与其他交易商一致，交易商就能牟利。
但由于汇市交易商能动用的资金，即外汇交易量比实际国际贸易中的货物和服务量高出许多倍，政策制定者和经济学家在研究货币政策时，必须将交易商的投资行为纳入考虑范围。为实现外汇市场的有效调控，必需清楚了解交易商的交易模式和其交易所使用的金融工具。
本文作者之一法兰克.纽曼在克林顿执政期间任职美国财政部副部长，曾亲历过对外汇市场的干预。当时，美国奉行的公共政策立场认为，强势的美元政策能保证美国及全球经济实现利益的最大化。
此外，克林顿政府明确表态，美元汇率的高波动性具有破坏性，且将导致国际贸易成本出现不必要的升高。
在出现市场冲击或美元贬值时，为增强美元实力，美国干预措施的制定尽可能使交易商难以猜测其趋势，并使做空美元的交易商亏损。这些措施均向市场发出信号，表明做空美元风险太大，因为交易商将难以预测出现干预并使美元走强的措施出现的具体时间，以造成交易商的巨大损失。
在美国的货币政策中，由财政部主导干预并由联邦储备委员会配合协助，具体的干预措施由纽约联邦储备银行执行;美国财政部及美联储的许多专家对外汇市场非常熟悉。美国货币干预机制的另一个关键要素为国际合作。
在国家试图干预市场实现货币贬值时，可以通过卖出几乎不受限制的本国货币并购买他国货币来实现。但当国家试图实现本国货币升值时，政府必须采用外汇储备在市场上进行交易。国家间的协作可以在极大程度上强化市场调控作用。
美国财政部、美联储配合其他国家财务大臣、中央银行共同购买美元，使交易商面临强大市场调控造成美元全面走强的交易环境。货币干预机制各参与者之间没有任何正式协议，但各国的共识为当其他政府要求美国参与类似增强本国货币汇率的干预政策时，美国需认真考虑给予协助。
在此类干预政策实施后，交易商通常会等待一段时间，判断政府干预是否已经结束，从而恢复他们继续做空美元的交易操作。
美国政府随后将再寻找下一个时机，在市场毫无预期的情况下，协调其他国家大量购买美元，再次使做空美元的交易商蒙受大量损失。通常情况下，经历过两至三次干预，大部分交易商会认为押注美元下跌的风险太大，且美元汇率已稳定，之后的价格波动也逐渐平稳。
某些情况下，在几周或几个月后，将出现新一轮的交易商做空美元价格趋势，而美国政府也将开展下一轮的强力干预。以上干预机制成功实现了对市场的引导，使美国很大程度上避免了美元大幅贬值和美元汇率的波动性。
目前，人民币的交易量逐步攀升，中国政府具有多种调控工具可用于减少汇率出现严重的大幅波动，并将汇率维持在一个合理范围内。中国目前仅采取了一部分调控措施，还有很多调控措施等待其使用。许多国家均曾在过去连续成功实施类似的调控措施。