长期债券的流动性高吗？

1. 长期债券的流动性高吗？

长期债券的流动性不高。
 
一般来说，债券期限越长，越容易受到利率的影响，价格波动越大。另一方面，长期债券的收益率通常比较高，所以长期债券的持有者多是机构投资者，所以交易的换手率远远不如短期债券，长期债券的流动性通常也远远低于短期债券。流动性最好的长期债券，通常是长期的国债，长期的公司债券就流动性更差。
供参考。

2. 债券流动性对银行理财的风险

债券流动性对银行理财的风险首先是利率风险。当市场利率提高时,原有债券的价格会下降,这就是利率风险。一般来说,债券剩余期限越长,该债券在存续期内遇到的市场影响会越多,投资人面临的利率风险就越大。其次是流动性风险。流动性是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。流动性差的债券会使投资者在短期内很难以合理的价格将其变现,从而遭受降价损失或丧失新的投资机会。再次是信用风险。信用风险是指借款人不能履行约定,不能按时、足额支付债券利息或偿还本金的可能性。相对其他风险,信用风险发生的概率低一些,但这种情况一旦发生,便会给投资者带来直接的经济损失。最后是回售性风险。当市场利率下降或触及其他约定条款时,此前发行的有回售性条款的高息债券就有可能被强制赎回,产生回售性风险。

3. 债券流动性的衡量

流动性是市场能够进行迅速低成本交易的能力，包涵即时性，宽度，深度，弹性等四个维度。然而，流动性是一个难于衡量的概念。一般而言，在流动性衡量时主要考虑三个方面：交易即时性，交易规模和交易成本。其中，可以用价格冲击综合考虑交易成本和交易规模两个方面。但是，学术界至今也没有达成一致通用的流动性衡量方法。不同的资产种类、资产特征、市场结构和交易结构等因素会导致不同市场流动性衡量的特性。因此，公司债券市场的流动性衡量既具有资产流动性衡量的共性，也具有其独特性。1.交易即时性在均衡状态下，市场流动性将内生地集中在某些资产上，导致更短的搜寻时间和更低的交易成本。搜寻成本和交易成本构成了流动性成本。对于特定的低流动性资产，其交易持续期一般较长，这样投资者才能在更长的时间段上分摊流动性成本。因此，交易的即时性是公司债券流动性的重要方面，可用执行时间和交易频率来衡量。在高流动性市场如股票市场，一般可用执行时间来反映交易的即时性。然而，在流动性较低的公司债券市场，每支债券并非每天甚至每月有交易，执行时间难于准确衡量交易的即时性（Sarig & Warga,1989 ）。这种情况下，一般可用交易频率来衡量交易的即时性。频率时间段可采用日、月和季度等。在公司债券市场，由于交易稀疏，还可以用相邻交易的时间间隔和特定时间段内某支债券有交易的交易日天数来衡量即时性。显然，这两个衡量指标与交易频率紧密相关。基于美国公司债券市场的实证研究表明，交易频率与相邻交易的时间间隔和交易日天数高度相关（Manhanti,et al.,2007）。2.交易规模在发达国家，公司债券市场的交易目前主要采用做市商制度。在做市商交易制度下，流动性依赖于存货管理成本。这样，交易量小的债券可能导致做市商更高的存货成本，其结果是投资者面对更大的交易成本。小交易量和高交易成本都意味着低流动性。尽管Chakravarty & Sarkar(2003）对美国公司债券的研究发现，交易量和买卖价差之间存在显著负相关关系。但是，增加的交易可能不是流动性驱动，而是由于投资者对经济信息理解的差异而导致的“投机驱动”。交易量的投机驱动成分会随着债券风险特征的变化而变化（Hotchkiss & Jostova,2007）。Manhanti,et al. (2007）研究证实，虽然交易的即时性衡量指标与交易量相关程度较高，但是交易量不能很好地衡量流动性的其它方面。另外，一般认为在流动性较差的新兴股票市场，换手率不能很好衡量流动性。在流动性更低的公司债券市场，换手率作为流动性衡量的有效性值得置疑。3.交易成本标准的组合选择文献认为，在常数投资机会集合假设下，交易成本尽管显著改变投资策略，但是对流动性溢价仅存在二阶效应（Second-order Effect)。然而，Jang,et al.(2007）发现，在随机投资机会集合假设下，交易成本对流动性溢价存在一阶效应，交易成本是流动性的核心组成成分。在做市商市场，最直接的交易成本衡量是买卖报价差。但是，所有债券的所有时期的买卖报价并不可以在市场上直接获得，所以交易成本往往通过交易数据估计有效价差来实现衡量。Hong & Warga(2000）和Chakravarty & Sarkar(2003) 计算每个交易日某支债券卖价的加权平均与买价加权平均的差来估计有效价差。这种方法要求某支债券在某个交易日至少有买入交易和卖出交易各一次。因为美国公司债券每个交易日的交易次数平均在1到2之间（Goldstein,Hotchkiss & Sirri,2007; Edwards,Harris & Piwowar,2007），所以这种公司债券交易成本估计方法受限很大。Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007) 对这种方法进行了改进，提出交易商来回交易成本（Round-trip Cost）估计方法，即在一个指定的时间段内某交易商从客户买入和随后卖出给客户的价格差。这种方法不仅提供了一个非常直接和易于解释的价差衡量，而且不依赖于计量模型。但是，这个方法需考虑三个问题。第一是对交易商的身份和交易行为进行确认；第二是必须使用某一交易商的一个完整来回交易数据；第三是时间窗的选择。时间窗太小，数据有限；时间窗太大，市场环境变化导致交易成本衡量不准确。另外一种改进方法是基于回归的价差估计方法。在指令流不存在序列相关的前提假设下，Schultz(2001)[23]和Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）通过交易价格与最佳买价的差与买卖示性变量（Buy/sell Indicator）的回归来估计交易成本。在回归中，最佳买价需要估计。Schultz(2001）利用前一个月末的最佳买价数据，通过考虑国债利率变化的修正来获得下个月每个交易日的最佳买价的估计值。Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）采用路透社的最佳买价数据。Bessembinder,Maxwell & Venkataraman(2006)[4]放松了指令流不存在序列相关的假设，并在估计方程中对期限效应，风险效应和公司效应，以及交易透明度等公开信息变量进行控制。同样采用示性变量方法，Harris & Michael Piwowar(2006）从债券交易回报的角度构建了市政债券交易成本估计的计量模型。该模型在债券“真实价值”回报（“True Value”Return）中对期限效应，风险效应和公司效应等进行了控制。Edwards,Harris,& Piwowar(2007）扩展了该模型，并将模型应用到公司债券交易成本估计。示性回归方法既可以测度交投活跃债券的交易成本，也可以测度交投不活跃债券的交易成本。然而，该方法使用的数据必须能对买卖发起方向进行确认。与示性回归方法不同，通过扩展Lesmond,Ogden &Trzcinka(1999）有限应变量方法（Limited Dependent Variable Approach），Chen,Lesmond &Wei(2007）提出另外一种回归方法。方法假设当真实价格变化小于交易成本时候，边际交易者不会进行交易，一个零回报日或者无交易日被观察到ii。基于这个假设并且运用一个债券两因子回报生成模型，Chen,Lesmond & Wei(2007）利用日债券回报数据来估计债券交易成本。4.价格冲击交易量与交易成本之间的关系比较复杂。一方面，大交易量意味着做市商面临更高的逆向选择成分，从而导致高的交易成本。另一方面，如果市场参与者缺乏一致性，限价指令会均匀到达买卖报价两边，导致窄宽度和高深度。因此，交易量与交易成本的关系是一个实证问题。为了克服单纯用交易量或者交易成本衡量流动性的不足，可以采用结合交易量和交易价格变动的价格冲击法来衡量市场流动性。最早的一个模型是Kyle(1985）提出的市场深度模型。基于Kyle(1985）提出的λ衡量指标，Amihud(2002）提出一个反映价格冲击的Amihud衡量。由于公司债券市场交易不频繁，Mahanti et al(2007)[20]提出使用这个方法的时候要对数据的处理做出明确的说明。此外，Hotchkiss & Jostova(2007）认为用价格冲击衡量低流动性的公司债券市场流动性有一定问题。5.隐含流动性基于市场微观结构的流动性理论认为，流动性溢价主要是因为做市商面临逆向选择问题而产生的信息成本。然而，Laganá，et al.(2006）认为对于不是每天均有交易，甚至每月或者每季没有交易的低流动性证券而言，流动性溢价的一个重要方面是“搜寻成本”。基于资产流动性集中理论和基于搜寻的柜台市场交易成本框架，Mahanti et al.(2007）建立了公司债券隐含流动性衡量指标。这个指标以持有某支债券的机构的加权平均换手率来衡量该债券的流动性。显然，与传统流动性衡量指标不同，该指标不依赖于交易微观数据。这个特点适用于交易稀薄的公司债券市场的流动性衡量。而且，这个流动性衡量指标还具有事前衡量债券流动性的优点。Mahanti et al.(2007）实证研究表明，隐含流动性不仅能够提供交易成本的预测，而且与Amihud(2002）价格冲击衡量指标存在显著负相关关系，还可以提供其它流动性衡量指标不能提供的额外解释力。隐含流动性因此是一个能够适用于有交易和无交易债券的有意义和可行的流动性衡量指标。

4. [债券知识]什么是流动性风险？

流动性风险是什么？

5. 债券流动性越好利率越高

债券利率越高 到期收益越高 需求越旺盛当市场利率下降时 债券发行利率随之降低 债券流动性下降市场利率升高 则债券流动性升高 理论1．利率决定理论凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象。因为货币最富有流动性，它在任何时候都能转化为任何资产。利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。利率因此为货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。利率决定于货币供求数量，而货币需求量又是基本取决于人们的流动性偏好。如果人们偏好强，愿意持有的货币数量就增加，导致货币的需求大于货币的供给时，利率上升；反之，偏好弱时，对货币的需求下降，利率下降。因此利率是由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定的，货币供给曲线M由货币当局决定，货币需求曲线L=L1 L2是一条由上而下由左到右的曲线越向右越与横轴平行。当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时，利率将不再变动（该情况下被称为流动性的陷阱）即无论怎样增加货币供给，货币均会被存储起来，不会对利率产生任何影响。2．概念释义是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，也不愿持有其他虽能生利但较难变现的资产的心理。其实质就是人们对货币的需求，我们可以把流动性偏好理解为对货币的一种心理偏好。人们流动性偏好的动机有三种：交易动机、预防动机和投机动机。其中，因交易动机和预防动机带来的货币需求与利率没有直接关系，它是收入的函数，并且与收入成正比；而投机动机带来的货币需求则与利率成反比，因为利率越高人们持有货币进行投机的机会成本也就越高。 

6. [债券知识]什么是流动性风险？

流动性差的债券使得投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券，从而遭受降低损失或丧失新的投资机会。
针对流动性风险，应在投资前注意分析，尽量选择交易活跃的债券。同时，注意不要将全部资金都用来投资，应准备一定的现金以备不时之需。
针对流动性风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，便于得到市场的认同，冷门的公司债券最好不要购买。

7. 为什么短期债券比长期债券到期收益率的波动性要高?

债券期限对债券价值的敏感性：
1、引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致。
2、债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。
3、债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。而且，溢价债券的期限对债券价值的敏感性会大于折价债权。
4、随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值。

但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

债券投资决策策略：短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大;对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高，会给债券市场价格提供较大的波动空间，应当利用这个波动空间谋取投资的资本价差利得。

温馨提示：以上内容仅供参考，不做投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
应答时间：2021-10-21，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

8. 发行长期债券对流动比率的影响

会提升流动比率长期债券是发行者为筹集长期资金而发行的债券。各国对债权期限划分的标准不同。一般来说，偿还期限为1年以内的为短期债券，1年以上、10年以下的为中长期债券或称中期债券。偿还期限为10年以上的为长期债券。发行长期债券的目的，主要用于筹集大型工程、市政设施及一些期限较长的建设项目的建设资金。中国1954—1958年发行的国家经济建设公债，就属长期债券。这种债券由于偿债期限长，因而流动性较差，债券持有人要将其转换为现金比较困难。同时，由于通货膨胀的影响，货币不断贬值，使债券到期的本利和实际购买力下降，因此，作为补偿，长期债券需要有较高利息才能吸引投资者，而且还要有一个可以转让流通的二级市场，才能使长期债券的发行不受阻碍。公司债券一般为长期债券。根据偿还期限的不同，一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的为中期债券。我国国债的期限划分与上述标准相同。但我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。中长期债券的发行者主要是政府、金融机构和企业。发行中长期债券的目的是为了获得长期稳定的资金。我国政府发行的债券主要是中期债券，集中在3～5年这段期限。