债券和股票融资的成本比较

1. 债券和股票融资的成本比较

企业债券的发行费用一般低于股票发行，因此企业发行债券所需负担的融资成本是明显要低于股票的。从纯理论上分析，与发行股票融资相比，企业通过发行债券进行融资的综合成本反而更低。首先，在债务融资中，债务的利息计入成本，因而它有冲减税金的作用;而在股权融资中，向来就存在着对公司法人和股东双重纳税问题，加大了企业融资的财务成本。其次，债务融资可以使公司更多地利用外部资金来扩大公司规模，增加公司股东的利润，即产生杠杆效应;而在股权融资中，新股东固然可以向公司提供更多可运用的资金，但同时也增加了分配公司利润的基数。再次，债券可以防止企业控制权的分散，不会对企业的控制权造成威胁;而股权融资会使公司的管理结构发生相应的变化，在发行普通股时，新股东可以分享公司发行新股前所积累的盈余。
参考文献：
1、赵亚奇,朱继涛.对我国公司债券融资特点及问题的初步探讨[J].消费导刊,2008(6).
2、王玉霞.投资学[M].东北财经大学出版社,2006
一、可交换债券的优缺点
1、优点
可交换债券可以为发行人获取低利成本融资的机会。由于债券还赋予了持有人标的股票的看涨期权，因此发行利率通常低于其他信用评级相当的固定收益品种。
一般而言，可交换债券的转股价均高于当前市场价，因此可交换债券实际上为发行人提供了溢价减持子公司股票的机会。例如，母公司希望转让其所持的子公司5％的普通股以换取现金，但目前股市较低迷，股价较低，通过发行可交换债券，一方面可以以较低的利率筹集所需资金，另一方面可以以一定的溢价比率卖出其子公司的普通股。
与可转债相比，可交换债券融资方式还有风险分散的优点，这使得可交换债券在发行时更容易受到投资者青睐。由于债券发行人和转股标的的发行人不同，债券价值和股票价值并无直接关系。债券发行公司的业绩下降、财务状况恶化并不会同时导致债券价值或普通股价格的下跌，特别是当债券发行人和股票发行人分散于两个不同的行业时，投资者的风险就更为分散。由于市场不完善，信息不对称，在其他条件不变的情况下，风险分散的特征可使可交换债券的价值大大高于可转债价值。
与发行普通公司债券相比，由于可交换债券含有股票期权，预计的还本压力较普通债券减少，且在债券到期时一般不影响公司的现金流状况，因此可以降低发行公司的财务风险。在成熟的资本市场，可交换债券比可转债更容易被分拆发售，即将嵌入的认股权证与债券拆开并且作为单独的交易工具出售。
2、缺点
可交换债券的发行，可能会导致转股标的股票发行人的股东性质发生变化，从而影响公司的经营。比如原母公司持有的上市子公司股票，如果母公司减持欲望强烈时，母公司有可能会发行较大量的可交换债券，从而在转股完成后子公司的股东变得分散，甚至会影响到子公司的经营。可交换债券由于较可转债更为复杂，因此发行方案的设计也更为复杂，要求投资人具有更为专业的投资及分析技能。

2. 国际融资的外国债券融资特点

(1) 发行外国债券首先要对借款者进行评级。借款者涉及许多机构或公司企业，其信誉程度决定了能否发行债券及借款的数额，资信高的可以获准发行，且发行限额较高。如日本政府规定，发行日元债券，属政府级即AAA级，贷款数额可不受限制；AA级的限定只可发行300亿日元；未评级的只能发行100亿日元。(2) 外国债券发行额较大且筹资多国化、多样化。美国就规定在美国发行美元债券，规模至少5000万美元，从世界发行境外债券筹资数额来看，相当可观约占国际筹资总额的60%。(3) 资金使用无严格限制，但不得干扰债权国的财政金融政策。发行外国债券筹到的资金，其具体的用途及使用进度，债权国一般没有特殊要求，但债券毕竟是在外国发行，各国的经济、金融、税收等政策和法令又各异，在发行过程中要熟悉掌握和注意执行当地的法律。(4) 外国债券要受外国当地有关金融当局的管理，因此筹资手续相当复杂。比如，在美国发行扬基债券要经美国证券交易委员会批准。而且，外国债券融资对资信评级、申请手续和报送的资料都要求较严较细，非常复杂。2．国际股票融资国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。

3. 为什么说欧洲债券能使筹资者以较低成本融到资金?

投资可靠且收益率高。（一）投资可靠且收益率高。欧洲债券市场的主要筹资者是大公司，政府和国际组织，这些机构都有很高的声誉。此外，每一次债券发行都需要政府，大企业或银行，的担保，因此对投资者来说相对安全可靠。与国内债券相比，欧洲债券具有更高的收益率。（二）货币和债券种类选择性强。在欧洲债券市场，可以发行各种期限和类型的不同货币的债券，因此筹资者可以根据各种货币的利率汇率和需求选择发行合适的欧洲债券。投资者也可以根据各种债券的风险程度和收益，选择一种或几种债券。（三）流动性强，容易兑现。欧洲的债券二级市场活跃而高效，这使得债券持有人更容易转让债券以获得现金。（四）免缴税款和不记名。欧洲债券的利息通常免交所得税，或者不预先从借款国的税收中扣除。此外，欧洲债券以无记名形式发行，可以存放在国外，这使得投资者很容易逃避国内所得税。（五）市场容量大且自由灵活。欧洲债券市场是一个自由市场，没有利率管制，没有发行限制，发行成本和利息成本都很低。不需要官方批准，也没有太多限制。因此，它非常具有吸引力，可以满足政府，跨国公司和国际组织的各种融资要求。