金融市场学第四版课后习题计算题：假定投资者有1年的投资期限，想在三种债券间进行选择。

1. 金融市场学第四版课后习题计算题：假定投资者有1年的投资期限，想在三种债券间进行选择。

1) 第一种是零息债券，到期支付1000美元 1000÷(1_8%×1)=925.93第二种是息票率为8%，每年付80美元的债券 1080÷(1_8%×1)=1000第三种债券息票率为10%，每年支付100美元。 1100÷(1_10%×1)=10002)如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%，第一种是零息债券，那时的价格为1000美元。第二种是息票率为8%，那时的价格为1080美元。第三种债券息票率为10%，每年支付100美元。那时的价格为1100美元。对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少?第一种是零息债券，投资者的税前持有期收益率是8%。第二种是息票率为8%，那时的价格为1080美元，投资者的税前持有期收益率是8%。第三种债券息票率为10%，每年支付100美元。投资者的税前持有期收益率是10%。拓展资料：金融市场体系是指其子市场的构成形式。包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。其中，货币市场包括承兑贴现市场、拆借市场、短期政府债券市场。资本市场包括储蓄市场、证券市场(包括发行市场、交易市场)以及中长期银行信贷市场、保险市场、融资租赁市场。金融市场体系中几个主要的子市场都有其共性的东西：风险性(不确定性)：如，股票市场的风险、外汇市场的风险。金融市场体系中的相关相近或相异的内容：1、金融市场的功能，同业拆借市场的功能，债券市场的功能，股票市场的功能，外汇市场的功能，期货市场的功能等。2、外汇市场参与者，期货市场的参与者，同业拆借市场的参与者。3、贴现，转贴现，再贴现。4、汇票，本票与支票的异同等等。

2. 为什么预期利率下降,投资者应投资长期债券

这里的利率的确是指到期收益率，到期收益率下降并不会导致投资者的收益会下降，详细解释如下：很多时候对于债券的问题就是把到期收益率、持有期收益率、利率之间的关系混淆导致不理解相关债券的理论。债券的票面利率一般对于固息债来说在债券发行时就已经确定下来了，就算是浮息债除了参照某一个基准备浮动利率外一般会有一个固定利差，而这个固定利差一般也是在发行时就已经确定下来的。所谓的到期收益率是指从买进后一直持有至到期，持有期收益率是指从买入债券后直到卖出时的持有期间收益率，这是对于并非一直持有至到期的投资者的一个投资期间收益率。债券的到期收益率的高低会影响债券在市场中的价格，由于债券具有在不违约的前提下现金流可预期，故此其债券的到期收益率与债券价格成负相关或成反比的(注：债券价格的估值方法一般是采用现金流贴现法)。由于到期收益率的下降，会导致债券价格会上升，对于债券的投资者来说除了收取利息外还能得到债券价格上升而得到的资金利得，即到期收益率下降，会使得债券投资者的持有期收益率上升。另外，由于债券投资的另一个重要理论是久期理论，一般来说债券的剩余存续时间越长，其久期越长，由于久期是对于利率变化的一个敏感指标，简单来说1%的利率变化，可以引致债券价格出现多少个百分点变化，久期就是这个多少个百分点变化的近似值。(详细建议参考百度百科的久期)

3. 某投资者在市场上发现一只零息债券，面值为1000元，期限为8年，该投资者期望的收益率为8%，

在不考虑复利的前提下，该债券的合理价格为：
1000/(1+0.08*8)=609.76(元）

大约为610元。

在考虑复利的前提下，该债券的合理价格为：
1000/(1+0.08)^8=540.27(元）

大约为540元。

4. 2、已知：A 公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。

正确答案为：
甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+ 1000×8%×（P/A，6%，5）
=1000×0.7473 + 1000×8%×4.2124
≈1084.29(元)

5. 如果利率下降，你更愿意持有长期债券还是短期债券?为什么?哪种债券的利率风险

首先假设长期债券和短期债券都是固定利率债券。那么，如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对于现行市场利率更高的报酬、那原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益，那原来发行的债券价格将下降。拓展资料：短期债券是为筹集短期资金而发行的债券。一般期限在一年以内。有些在市场上流通的中长期债券，其到期日不足一年的，也视作短期债券。短期债券具有流动性强、风险低的优点，因此往往受一般投资者的欢迎。但是，它的收益率也较低。购买短期债券者有金融机构、公司和个人。特别是金融机构，多购买政府短期公债及短期公司债，并把它视为自己资产的二级储备。长期债券：一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券，主要是政府、金融机构和企业发行，我国企业债券偿还期限在5年以上的为长期企业债券。根据偿还期限的不同。一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的为中期债券。我国国债的期限划分与上述标准相同。但我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5 年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。短期债券：偿还期限在1年以下的债券为短期债券。短期债券的发行者主要是工商企业和政府，金融机构中的银行因为以吸收存款作为自己的主要资金来源，并且很大一部分存款的期限是1年以下，所以较少发行短期债券。政府发行短期债券多是为了平衡预算开支。美国政府发行的短期债券分为3个月、6个月、9个月和12个月四种。我国政府发行的短期债券较少。通常全年天数定位360天，半年定位180天。利息累计天数则分为按实际天数（ACT)计算（ACT/360，ACT/180）和按每月30天计算（30/360，30/180)两种。

6. 某投资者在市场上发现一只零息债券，面值为1000元，期限为8年，该投资者期望的收益率为8%，

合理价格=1000/(1+8%)^8=540.27元

7. 已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6%。 现有三家公

本题的主要考核点是债券的价值和债券到期收益率的计算。  
1.  甲公司债券的价值  
=1000×（P/S，6%，5+1000×8%×（P/A，6%，5  
=1000×0.7473+1000×8%×4.2124  
≈1084.29（元  
因为：发行价格1041元债券价值1084.29元  
所以：甲债券收益率＞6%  
下面用7%再测试一次，其现值计算如下：  
P=1000×8%×（P/A，7%，5+1000×（P/S，7%，5  
=1000×8%×4.1000+1000×0.7130  
=1041（元  
计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。  
2.    乙公司债券的价值  
=（1000+1000×8%×5×（P/S，6%，5  
=（1000+1000×8%×5×0.7473  
=1046.22（元  
因为：发行价格1050元＞债券价值1046.22元。  
所以：乙债券收益率6%  
下面用5%再测试一次，其现值计算如下：  
P=（1000+1000×8%×5×（P/S，5%，5  
=（1000+1000×8%×5×0.7835  
=1096.90（元  
因为：发行价格1050元债券价值1096.90元  
所以：5%乙债券收益率6%  
应用内插法：  
乙债券收益率=5%+（1096.90—1050÷（1096.9—1046.22×（6%—5%=5.93%  
3.    丙公司债券的价值P=1000×（P/S，6%，5=1000×0.7473=747.3（元  )
4.   因为：甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。  
所以：甲公司债券具有投资价值  
因为：乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值  
所以：乙公司债券不具有投资价值  
因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值  
所以：丙公司债券不具有投资价值  
决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。

8. 如果利率下降，你愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪种债券的利率风险比较大

愿意支持长期债券。因为利息比短期债券高，收益也高。久期越长的债券，当长期利率下降时，债券市场价格增长越大。拓展资料：短期债券是为筹集短期资金而发行的债券。一般期限在一年以内。有些在市场上流通的中长期债券，其到期日不足一年的，也视作短期债券。短期债券具有流动性强、风险低的优点，因此往往受一般投资者的欢迎。但是，它的收益率也较低。购买短期债券者有金融机构、公司和个人。特别是金融机构，多购买政府短期公债及短期公司债，并把它视为自己资产的二级储备。适量的短期债券促进了金融市场的发展，使债券的发行条件更为有利。特别在金融市场创立初期，更能活跃市场，为长期债券的发行奠定基础。同时，短期债券的大量发行和流通，也使中央银行有条件运用各种货币工具，吞吐债券，以达到调节货币流通和稳定金融市场的目的。长期债券：一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券，主要是政府、金融机构和企业发行，我国企业债券偿还期限在5年以上的为长期企业债券。根据偿还期限的不同。一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的为中期债券。我国国债的期限划分与上述标准相同。但我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5 年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。短期债券：偿还期限在1年以下的债券为短期债券。短期债券的发行者主要是工商企业和政府，金融机构中的银行因为以吸收存款作为自己的主要资金来源，并且很大一部分存款的期限是1年以下，所以较少发行短期债券。政府发行短期债券多是为了平衡预算开支。美国政府发行的短期债券分为3个月、6个月、9个月和12个月四种。我国政府发行的短期债券较少。通常全年天数定位360天，半年定位180天。利息累计天数则分为按实际天数（ACT)计算（ACT/360，ACT/180）和按每月30天计算（30/360，30/180)两种。