操盘建议：全球顶尖交易员的成功实践和心路历程！

1. 操盘建议：全球顶尖交易员的成功实践和心路历程！

安心：
 
 每运行一笔交易，你都应该清楚建立部位的理由。你应该充分了解自己预期的发展，这样你才能对于该交易与部位觉得舒适。如果你觉得不安心，就不要运行交易。交易计划是安心运行交易的必要前提，这是最根本的交易观念。
 
 计划：
 
 顶尖交易员通常都会挑选交易的“扳机与标的”。他们不会临时起意。计划绝对是交易成功的关键因子，即使是场内交易员需要立即针对行情反应，还是需要有“如果……就……”的明确情节分析。他们事先考虑所有的可能发展与对策。所以，交易计划可以降低压力，提高信心，让交易员觉得放心，最主要的效益是清晰的思绪与自律规范。
 
 一、风险 ：
 
 耐心：
 
 顶尖交易员都厌恶风险，他们耐心等待最有利的风险／报酬关系。如同比尔·利普舒茨说的，“如果交易员能够减少50％的交易次数，通常都可以赚更多的钱”。
 
 优秀交易员都很有耐心，因为他们不担心错失机会。这是一种非常重要的心态——机会永远都存在。
 
 资金：
 
 交易资金的来源可能影响操作风格，尤其是在承担风险的程度上。
 
 运气：
 
 顶尖交易员都会把自己摆在一个能够接受好运的位置。即尽可能提高自己的胜算。
 
 戴维·凯特与比尔·利普舒茨都强调一点，每年只有少数几笔交易能够创造重大获利。当他们感觉某个部位具有极高的获利潜能，就会“扯足幸运的风帆”，扩大部位规模，不要过早结束部位。在这种情况下，他们有胆量押下庞大的赌注。
 
 渐进的交易：
 
 顶尖交易员采用渐进的交易手法，慢慢累积获利——不要贸然承担风险，不要尝试挥出全垒打。他们理解，明天仍然能够进场交易的重要性，远超过今天的获利。因此，他们绝对不允许连续亏损迫使自己退出市场。
 
 舒适界限：
 
 顶尖交易员会把风险设定在自己的“舒适界限”内。如果发现风险太高，他们会缩小部位规模或采用价差交易。惟有留在舒适界限内，思绪才会清晰，决策才会客观，交易绩效也才会因此而提升。
 
 二、损失：
 
 承认错误：
 
 顶尖交易员不怕承认错误。承认错误无损于自我或自尊。他们知道，判断错误是交易过程中必然发生的现象。通过认赔而重新取得清晰的思考与专注能力。事实上许多受伤者都提到如何从亏损中学习。菲尔·弗林甚至说“学习如何热爱小额亏损”。
 
 出场：
 
 顶尖交易员会预先规划他们准备接受的损失，他们有坚决的自律在预定的停损价位出场。
 
 对于伯纳德·奥佩帝特来说，如果预期发生的事件没有发生，或预期发生的事情已经发生，他就出场。对于比尔·利普舒茨来说，如果损失超过他愿意接受的程度，他就出场。换言之，出场位置取决于某个痛苦水准，一旦痛苦程度超过这个水准，也代表自己超出舒适界限。
 
 三、从下至上的分析：
 
 了解所有的玩家，留意他们的言行。所谓玩家，是指具备不可忽视的影响力的人。
 
 了解他们为了本身的利益，应该说些什么话，或者他们说的话可能带来什么利益。动机是什么？隐藏的议题是什么？只要涉及利益关系，任何谈话都不可轻信。
 
 对于每一个利益集团，他们希望发生的最佳，次佳与第三种结果是什么
 
 每个利益集团操纵事件发展的着力点与影响力在哪里。
 
 每个集团对于每个结果反应将如何？如果某人这样做了，其他人的反应和后续的发展可能如何？
 
 四、动态分析 ：
 
 任何事件背后都必定有一个故事，你必须了解这个故事。
 
 必须了解对手的想法，以及我与他的想法差异究竟在哪？
 
 五、对待持仓部位：
 
 保持开放的心态与客观的立场来对待未平仓的部位。
 
 当你尝试用客观的角度评估未平仓的股票时，情绪总会产生干扰。
 
 对于一个优秀的交易员来说，如何控制“心”的能力，其重要性远超过如何运用“脑”。
 
 欺骗自己是在市场上发生亏损的主要理由。
 
 六、如何面对损失和处理获利：
 
 承受压力和恐惧，这是很重要的经验。
 
 面对一个新的价格，你问自己一个问题：假设还没有建立仓位，是否愿意在这个价格买进？答案是否定的话，那你就卖出。
 
 迅速认赔而让获利部位继续发展。
 
 建立仓位的根据是否正确。
 
 七、资金管理 ：
 
 任何单笔交易中，你能够承担的最大风险金额是多少？
 
 一旦建立仓位后，我最多准备承担多大的百分比的损失？
 
 八、分散投资的策略：
 
 如果个别部位都承担相同的市场风险，就不能供应分散投资的效益。
 
 个别部位的规模必须类似，如果九个部位规模都是100美元，第十个是10000美元，这类的分散投资没有太大的意义。
 
 个别部位的价格波动率应该类似。
 
 九、交易员的品质：
 
 热忱。必须了解市场为什么会出现这种情况，必须判断谁买进而谁卖出。他们的动机何在？无时无刻追求这些问题的答案，必须具备非凡的耐心，精力与欲望。
 
 勇气。如果你还有一点本事的话，任何差错都是本身的问题。持有一种与众不同的看法，也需要勇气。但看法不同，并不代表一定能够挣钱。最佳的交易机会必定无法得到普遍的认同。
 
 开放的心胸。
 
 自律。
 
 十、资金：
 
 交易的资金来源可能影响操作风格与绩效
 
 资金管理是一场非常复杂的游戏，经常违背常理的判断
 
 十一、个人交易者的优势：
 
 不需要勉强运行交易。务必了解场外观望的效益，如果没有适当的行情，如果没有胜算较高的机会，不要勉强进场。整个交易游戏的关键就是持续掌握优势。
 
 决策控制程序
 
 资讯。千万不要让资讯方便性成为一项负数。所有的资讯都必须经过管理，否则没有太大的意义
 
 弹性与敏锐性
 
 压力
 
 十二、专注与热忱：
 
 如果交易的动机在于金钱，方向显然错了
 
 很多人没有办法维持长期的用功，因为他们不愿意投资时间
 
 面对生活中的一切，你必须有高度的组织能力，能够评估事情的优先顺序，如此才能保持专注
 
 十三、交易员的特质：
 
 承受损失的自信，克服自我而承认错误的勇气
 
 所谓的勇气，自信与自我。对象不是其他人，而是必须能够经常承认错误的心理特质
 
 没有一面倒的绝对特质，每项特质都需要通过另一项辅助特质来维持均衡
 
 内省与自我评估都是自我的一部分
 
 十四、运气：
 
 市场上有许多无能为力或无可奈何的事情，完全超过交易员的控制范围。交易员能够控制的仅限于明智的分析并下注。所谓明智，就是掌握胜算或提高有利结果的发生机率
 
 在交易行业中，运气永远是一个重要的变量
 
 十五、恐惧与忧虑：
 
 交易者不可以因为自信而对损失产生麻痹的感觉，必须感受损失的痛苦，但不可以让忧虑变成恐惧
 
 不论个人的心理驱动因子如何，恐惧来自于你自己
 
 经过反省之后，或许会得到一些有用的东西，但这并不代表交易是否挣钱，只表示处理恐惧的能力
 
 纯粹的意志力可以克服任何的个性障碍
 
 十六、资讯 ：
 
 市场分析的难处之一，是当你取得某项资讯或判定某项事件最可能的发展结果之后，你必须决定市场将因此而产生什么反应
 
 评估任何部位或潜在部位之前，务必掌握市场对于某项资讯的解释与反应
 
 深入而多方面的沟通，是处理市场资讯，市场认知，市场感受与市场反应的重要部分
 
 绝不可以让别人的分析结果来取代自己的观点，必须评估别人的分析
 
 十七、评估获利潜能与潜在损失：
 
 架构一项交易，除了尝试获利潜能之外，还必须考虑风险保障
 
 关于报酬与风险，处理心态不应该对称。为了长期的成功，必须专注于亏损这方面的相关问题
 
 必须知道准备损失的程度，绝对不允许自己被三震出局，必须保持再度进场的能力
 
 结束亏损的二个理由，一是如果预期之中应该发生的情节没有可能发生了。二是价格到了预定的停损水准。不论预期如何的正确，一旦发生，立即出场
 
 十八、风险管理：
 
 只要存在风险承担的行为，就存在风险管理的必要，就有明确衡量风险的需要
 
 一个交易员必须具备理想的心理结构，承担风险的能力，具备勇气，配合心理的稳定性
 
 输赢的关键不在于最初如何建立一笔交易
 
 一旦部位发生亏损，首要原则就是不能加码
 
 不要尝试在二个完全不同的商品上建立对冲部位，因为他们的盈亏不能彼此冲销
 
 最初的损失往往就是最小的损失，正确的做法就是应该直接出场
 
 十九、循序渐进：
 
 为了取得最佳的交易结果与长期的获利，应该通过循序渐进的方式交易
 
 必须愿意停留在场外
 
 不运行交易是一种自律精神——非常重要的规范
 
 二十、断然认赔
 
 对于每个交易员来说，最困难的部分往往就是如何判断正确的出场时机
 
 首先，行情如果发生不利的局面，部位出现亏损，这是第一警讯。其次是你容忍痛苦的程度，容忍损失的能耐
 
 资金损失的痛苦和自尊受伤的痛苦
 
 市场会反映任何的资讯，然后决定价格
 
 市场是存在的事实，不是抗衡的对象。你不能采取主动，只能被动的反应。你不应该对抗市场或尝试击败他。存在这种心理，认赔或许就比较简单一点
 
 你没有必要比市场精明，不要让自尊妨碍你及早认赔
 
 二十一、顶尖交易员的特质：
 
 热爱自己的工作，交易是人生不可或缺的部分。
 
 如果被挡在门外，必须具备拿头撞门的勇气，否则不会成功。
 
 二十二、是否需要可供模仿的良师：
 
 场内最炙手可热的交易员，通常也是最差劲的师傅。
 
 交易的时间构架如何？喜爱短线交易还是长期投资？

2. 顶尖的期货交易员是如何做交易的？

真正的顶级高手，都是野生的。他们可能采用非主流的操作手法，但是却可以做到人剑合一、百步穿杨。任何招数做到极致，也就没有了约束，正所谓大道无形。
顶尖交易员的手法，普通人是学不来的。任何一个期货上的传奇，都不可能被复制。即便了解了他们的投资方法，也不一定能为我所用。所以，我们就用浓汤野人的一个例子，来欣赏一下顶尖高手的一次传奇经历。
浓汤野人，原名林广茂，1980年生人。2010年做多棉花，600万资金翻到17亿，然后反手做空，最终创造了28个亿的神话，我们来看一看他的交易过程：
2010年6月，林广茂从基本面出发，判断棉花由于供需缺口的存在，现货紧张，未来将继续上涨。在此之前，棉花已经从2008年的低点10000左右反弹至16000左右。6月底，林广茂开始进场，建仓的1101合约当时在16600附近。

随后，棉花期货价格快速回落至16000附近，由于林广茂的仓位较重，这个时候他的最大浮亏达到了60%。林广茂判断基本面并没有发生变化，于是就硬抗了下来。

在经历了一个月的折磨期后，棉花价格开始上涨，林广茂的持仓也有了盈利。随后他开始疯狂的浮盈加仓，大约在2010年10月，1101合约加到了交易所限仓的15000手，这个时候估计他的资产已经过亿，然后把1105合约也加到上限15000手，总持仓达到了惊人的3万手！

到了11月，棉花期货已经涨过了3万，此时空头选择惨烈的割肉离场方式，林广茂开始逐步减仓1101合约，资金也定格在了13亿。

然后，经历了4个月的蛰伏，在2011年3月，林广茂再次出手，开始在30000附近进场做空棉花，和上涨过程的操作如出一辙，不断浮盈加仓，直到7月份空单平掉离场，最终资金定格在了22亿。
林广茂的棉花这一战，奠定了他在国内期货圈内顶尖交易员的地位。回头来看，操作过程惊心动魄，绝非常人所能复制。这就是顶尖高手的故事，看了之后，是不是有所收获呢？

3. 一文带你了解史上最伟大交易员的交易成长之路！

这是我2017年第N遍读完《股票作手回忆录》和《How to Trade in Stocks》后所写。我迄今分析过两个人的人生历程与交易的密切关系。一个是粟裕将军，一个是利佛摩尔。此两文成文较早，开始时传播不广。
 
 重新刊发《粟裕、孙子兵法与交易》后，该文得到广泛传播，得到了很多朋友喜爱和鼓励。
 
 这次重刊利佛摩尔的交易成长与人生阅历第一部分，是有感于最近的很多讨论。中美贸易争端引发了很多口水战和情绪表达，然而，鲜见有真凭实据的深入分析和良性思考。想起利佛摩尔在青少年时代阴差阳错的学会了“科学实证主义”的方法，成为其一生成就的基础。无独有偶，索罗斯先生的哲学导师波普更是此学说的集大成者。
 
 成功的交易员对自己的交易方法通常讳莫如深。即便是交易员出身的施瓦格对20世纪70——90年代及21世纪初美国最杰出交易员访谈系列中，对自己的真实交易方法大都也只是泛泛而谈。这是非常容易理解的。除了有效的交易方法都是无数金钱、痛苦和牺牲累积出来的财富外，还有就是一流交易员都明白自己的经验很难复制给他人，道可道，非常道。
 
 幸运的是，作为有史以来最伟大的交易员之一，利弗莫尔（下文简称J.L）通过两本着作、一本访谈录给我们留下了他的交易成长之路。此外，2015年全球着名的传记作者Rubython出版了一部现在公认的最真实完整的J.L传记《Boy Plunger》，为我们供应了大量J.L的第一手资料，包括交易记录和笔记。传奇交易员保罗琼斯为这本书做了一篇饱含感情的序言，一如他为索罗斯《金融炼金术》作序一样。琼斯承认J.L是他永远的精神导师，如同他讴歌索罗斯是时代伟人一样。我正是利用这本传记在2016年复盘了J.L1929年做空美股的细节，让我第一次近距离体会到J.L具体的交易手法。
 
 基于上述资料，在无数遍阅读JL的着作和自己的交易体会后，我试图总结一下J.L交易成长之路。我的目的是紧紧围绕交易，尝试分析怎样的内外因素才能成就一位伟大的交易员，从而作为我们的学习榜样和超越对象。我深刻理解，每一个交易员都有完全不同的成长道路，每一个人也都有时代局限。但是最顶尖的交易员却有相当多的共性。检验自己是否达到这种共性是我们进步的动力之一。
 
 对赌行起步偶然成就了重要品质
 
 J.L出身贫寒，受过小学教育，数学非常好。Rubython查到了他小学的成绩单和老师评价。他是一个聪明、敏感、孤独、内向和细心的孩子。他母亲对他的影响很大，母亲是一位善良坚强的麻州农妇。他一生跟他的母亲关系很近，与父亲关系不和。
 
 14岁在母亲的帮助下他来到波士顿，寄居在母亲一个朋友的家里，神奇的在潘恩韦伯证券公司找到了一份工作。这是1891年时14岁的J.L。J.L进入交易的三个初始情况。
 
 一是在对赌行开始交易。杠杆极高，类似今天一些差价合约交易（最大杠杆可达400倍）；这个交易本质上是赌证券涨跌，通常只有几个点的空间，不持仓过夜。非常有意思的是，中国在2015年的牛市中也有些地下赌场开了对赌股指的生意。高杠杆帮助他牢牢的树立了止损概念，因为对赌行交易是输完本金即强行平仓。这个习惯深深影响了他，但是这种条件却是后面交易员不再具备的了。
 
 对赌行交易类似于日内中低频交易。在JL时代，他只有靠硬记价格的各种关键点位作为出入场的基础。他也曾经学习过技术图表，主要是均线系统，但很快就抛弃，因为他认为没用。他根据大量的记忆和反复学会了日内形态识别。虽然他那一代交易员开始发展技术分析的各种方法，但几乎都是独立发展。J.L完全靠着自己的努力深入理解了市场力量对比的识别技巧。殊途同归，JL自己发展的方法与同时代的威克夫、日本200年前的本间宗久、稍晚10年夏巴克总结一下的图形分析和Gartley总结一下的价格运动模式都有内在的神似。
 
 对赌行交易另外训练了他多/空两头交易的习惯和能力。对他而言，做多与做空是完全一样的交易，没有丝毫转换的困难。当然，他认识到做多与做空在很多处理细节上有重大差异。他虽然以做空闻名，但实际上他几次的东山再起全部是依靠做多。他的超越之处是可以从一个主要上涨趋势结束开始转为空头，赚行情两头的钱。所以，他的资金利用效率极高，这也是他顺风时超高收益率的来源。
 
 但是，这个部分也留下了后遗症，让J.L花费了很多金钱和时间去克服。对赌行交易主要的缺陷体现在：
 
 1. 对赌行交易不考虑交易延迟和流动性，真实交易中，流动性往往会成为交易的致命伤；
 
 2. 日内交易完全不关注基本情形，在大的趋势市场赚不到大钱。JL体会到这一点差不多用了14年时间（1892——1906）。
 
 对赌行起步还有一个好处是他从一开始就是全品种交易，从股票到商品。因为对赌覆盖的品种包括了当时美国公开交易的所有证券，所以J.L从一开始就学会交易和关注全品种，这对后来发展他的宏观思维非常有帮助。
 
 二是他幸运的学到了价格与新闻、研究的关系，一开始就没有走弯路。作为券商小弟，他的日常工作极为繁忙，除了记录价格变动外，他根本没有时间去闲聊或者打听内幕消息。其他小弟跟客户聊天放松时，他则在自己的笔记本上记录价格数据。他也只有在收盘回家后才能看到当天的报纸。他很早就注意到报纸上的新闻总是落后于行情的变化，总是当行情已经发展后媒体才会关注，完全不具备预测价格变动的能力。这帮助他终生不受新闻和研究对投资的困扰，始终坚持独立思考（当然，与Price在1908年合作棉花交易亏损500万美元后更加坚定了独立道路）。这让他一开始就把注意力完全专注在价格变动上面，这是成功交易最重要的基石。
 
 三是遇入门明师。由于在韦伯证券人缘良好，有两三个丰富经验的交易员传授给了他一些真知灼见。从事职业交易的时间越久，就越发现交易入门简直是一个无边的黑洞，太多错误的知识，卖弄或者骗钱的勾当。所以，一开始遇到正确的师傅，至少可以帮交易员节约3——5年的时间，甚至可以直接决定一个人是否从事这个职业。J.L出于善良纯真和上进的个性，得到了祝福。
 
 从1892年他15岁第一次买入股票到1906年加州地震前有计划的做空美股，这可以视作他交易生涯的第一个阶段，中间他经历了人生第一次婚姻和事实离婚。这期间他有五年处于极其困难的摸索期，正是在这个摸索期，他开始总结一下纯短线交易的不足，学会关注宏观层面的因素，这也是得益于一位老交易员的点拨。当然，交易的持续失败逼迫他必须走出一条新的道路出来，因为他是靠交易为生。即便没有“老火鸡”对他的指点，我相信他都会从日内和日间的短线交易拓展出更广阔的交易视野和更广泛的能力。
 
 他在这个阶段最主要的成就是成为了技术分析的一代宗师。最高实现过1901年5万美元的收益，这相当于2016年的368万美元。关于美元价值的核算，如果没有特别说明，我们都是采用MeasuringWorth.com公司供应的数据。
 
 从这12年的交易经历看，J.L形成了交易员一些最核心的特征。比如，完全尊重市场，不固执。按照他自己在1923年的总结一下，“生市场的气对你没有任何好处”，“凡事都有两面，但股市只有一面”等。他也开始反思，“首先学会不做什么，然后才学会该做什么”。
 
 写到这里，我时常感慨20世纪另一位伟大的交易天才和经济学家，梅纳德凯恩斯。与J.L不同，凯恩斯出生在优渥的家庭，在剑桥长大，从小就是知识精英小团体的核心人物。凯恩斯在1919年巴黎和会后预测到参战国的通胀压力，从而大量做空德国马克。这个交易一开始非常挣钱，但是不久势头反转，因为市场情绪很快押注到德国的经济复苏从而马克升值。但凯恩斯坚持自己的判断，一直持有马克空头直至第一次破产清算。
 
 关于凯恩斯在宏观交易的失败和后来转为股票纯多头交易的历程，我以后有时间写文章详细探讨一下。他的转变并不能证明是宏观交易的失败，最多只能是他自己的失败。
 
 草根出身的J.L没有凯恩斯的幸运和固执，他个性中求生的本能让他更容易向市场屈服，以至于最终完全尊重市场本身的节奏。这也是为什么许多高学历富有成就的人在交易行当经常失败的原因之一。
 
 《道德经》里面谈到水，“天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜”。这也是尊重市场力量的意思。