再议CDS，从美国次贷危机成因的思考

1. 再议CDS，从美国次贷危机成因的思考

CDS火了好一阵，主要的探讨焦点集中在是否有爆发危机的可能。而08年的美国次贷危机给人带来了深刻的影响，不免容易让人感到，这一次的CDS横空出世，会不会也会发生危机的可能？因此，这次知财道给大家探讨下美国次贷危机的形成原因，希望从中做出一些思考。
  
  
 利率短期间的大幅上调是次贷危机的导火索
  
 利率短期间大幅上调是次贷危机的导火索，美国经济在2001年到2004年随着各项经济政策而逐渐好转。但从2004年6月开始，美联储2年内17次提高基准利率，由2004年的1.25%利率增加2006年的5.25%。房地产市场逐渐下滑，大量信用贷款违约，从而大量的金融机构申请破产，从而引发了次贷危机。
  
 宏观经济政策是危机形成的根本
  
 由2000年以来，美国因为互联网泡沫，政府减税，伊拉克以及阿富汗战争等原因而需要扩大财政费用，财政赤字不断扩大，造成美国很大程度上只能够通过债务货币化去振兴当时低迷的经济，一种通过发债越多，货币发行量越多，经济增长越高的虚拟经济繁荣，一旦货币被抛弃或利息压力太大最终会导致体系崩溃。同时间美联储为了刺激经济增长，从2001年1月到2005年12月， 美联储连续13次降低基准利率，从6.5%降低到了1%的历史最低的水平。较低的利率使得银行等金融机构贷款意愿强烈，大量资金涌入房地产市场，房地产市场高涨。而美国政府在当时为了让更多中低收入户能够拥有自己的住房，在房地产政策上提供了包括首付款比例和贷款利率等优惠，2003年美国政府推出了“美国梦首付款法案”，为中低收入户提供了1万美元或6%的首付款资助，减轻了很多中低收入户的购房负担；美国政府也愿意为贷款者提供贷款补助或优惠，促使很多低收入户贷款购买房产，推动房地产泡沫。
  
 次贷市场的非理性扩张是直接原因
  
 美国的次级抵押贷款是使用可调节利率贷款。可调节利率贷款是结合了浮动利率和固定利率。这种贷款为了吸引客户，期初两年的贷款一般低于固定利率贷款，后两年就用浮动利率，银行利用利率上涨得到回报。而在次级贷款中可调节利率贷款大部分只需要借款人归还利息而不需要还本金，在房价上涨时，借款人可以通过重新贷款获得更低的贷款利率和延迟还清利息，而本金和利息就随着不断的重新贷款而不断增大。一些贷款机构由于利益驱动，进行了大规模的信贷扩张，吸引了“零首付”、“无文件”等，甚至没有提供其能够证明偿还能力文件的人去借款，这样导致次级贷款的对象范围大大扩大。因此，在这种贷款方法情况下次贷市场规模迅速膨胀，次贷市场非理性的扩张。虽然让很多低收入人士购买到房子，但未来房价上升期望不确定时，投资者不愿意购买债务抵押债券，导致银行不愿重新贷款，很多低收入户有还款负担压力，从而造成房价的下滑，大规模的信贷违约问题自然而然就出现了。例如从表3可以看到，2001年到2006年间，美国次级抵押贷款标准不断降低，持续恶化，次贷市场非理性扩张，导致了银行危机、信贷危机以及整个经济系统的危机。
  
 次贷金融衍生品的过度开发起推动作用
  
 在2007年美国次贷危机中，由于次贷金融衍生品的过度开发，对危机的蔓延和扩张起到了推动的作用。最典型的次贷金融衍生品工具就是担保债权凭证CDO，它是基于次级抵押贷款MBS的一种证券化产品。一般而言，CDO是根据资金需求者不同的特征，如偏好、信用等级、偿债能力等，设计出具有针对性的债券。虽然这种资产证券化进行了风险转移，但实际上只是在不同的CDO之间发生转移，并没有实现风险的规避。因此，一旦某个环节出现问题，则可能一系列的危机随之爆发，并蔓延到整个金融领域。根据IMF的数据显示，2006年，CDO主要分布在一些主要的金融机构中，主要是银行占31%，对冲基金占10%，资产管理公司占22%，保险公司18%等。当美国次贷危机爆发时，损失最大的往往也是CDO持有份额最多的金融机构。
  
 信用评级制度缺失是重要因素
  
 美国次贷危机的实质是信用危机，信用评级制度的缺失是危机发生的重要因素。目前，美国的信用评估体系主要包括信贷金融机构和信用评估机构，其中信贷评估机构主要是市场上的信用评估机构和针对借款人的信用评估机构。在资本市场上，信用评估机构如标准普尔、惠誉等，而针对借款人的信用评估机构主要是一些金融公司。2001年以来，美国经济在低利率下得到好转，经济发展态势良好，居民购房意愿强烈，很多信用评估机构为了自身的利益，对信贷的条件不断放宽，信用体系缺乏一整套完整的监督机制，难以有效发挥作用。而次级抵押贷款的对象是那些信用等级较低、偿债能力差的一群人，随着信用标准的降低，加上资产证券化不断发展，导致评级过程中出现较多问题。同时，次贷借款人往往由于道德风险，也难以偿还贷款，信用违约事件不断发生，导致了整个信用体系的崩溃，从而成为危机爆发的重要因素。
  
 美国的住房保障制度不完善是间接原因
  
 美国次贷危机形成部分原因是因为大量低收入户贷款购房，能够吸引大量低收入户购房是因为美国的住房保障制度不完善，没有把私人住宅市场和公共住宅市场区分开来。美国政府由于修建公共住宅成本过高而从1990年开始减少在公共住宅的供应，针对低收入购房的问题只提供贷款或担保，因此大部分低收入户只能在私人开发商和政府合作的廉租房或私人房屋上租房，而美国现时的住房保障政策总括来说就是控制租金和补贴形式，当政府认为租金太高时，美国的控制租金政策就会维持住房的租金，而补贴形式一般就是提供“住房券”给低收入租客或实施低收入税收减免。虽然这对低收入户来说有一定帮助，但私人开发商和政府合作的廉租房还是需要以利润优先，因此保障政策对低收入户的租金负担帮助不大。造成当贷款机构愿意给低收入户贷款购房时，大量的低收入户愿意去贷款购房，成为了这次次贷危机的间接原因。
  
 从以上可以看到，其实最主要的原因还在于宏观经济的不稳定性。目前来看，我国经济进入新常态，经济发展更加注重质量和效率。经济不稳定因素较弱，暂且还不构成危机爆发的可能。另外，虽然房地产市场出现了一些非理性的扩张，楼市异常火爆，不少人抱怨，危言说危机可能从房地产爆发，当然这种猜想是有可能的，但和这次CDS的横空出世没有直接关系。CDS只是债券市场的一种需求表现形式，和当前楼市过热并无多大关系。同时，我国也存在信用评级问题，但仍然还在掌控之中。所以，从美国次贷危机的原因来看，我国尚且不具备爆发危机的条件，CDS也不是危机的必备条件。危机该来，它还是要来的，而CDS可能会发生危机只不过是惶恐之言。
  
 如果想了解更多财经优质内容，欢迎关注知财道微信号：zhicaidao。

2. 美国次贷危机的根本原因是什么？

次贷危机：引发08年全球金融危机的源头

3. 美国次贷危机发生的原因和影响是什么?

1.次贷危机的原因：
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

2.次贷危机的影响：
次贷危机从2007年8月全面爆发以来，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。次贷危机引发的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。
起源于美国的这次次贷危机正波及全球，全球金融体系受到重大影响，危机冲击实体经济。中国也受到次贷危机的影响。
金融工具过度创新、信用评级机构利益扭曲、货币政策监管放松是导致美国次贷危机的主要原因。美国政府采取的大幅注资、连续降息和直接干预等应对措施虽已取得一定的成效，但未从根本上解决问题。

扩展资料美国次贷危机也称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
引起美国次级抵押贷款市场风暴的表面直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。 有学者指出，“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产”。
由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。
一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
参考资料：百度百科——美国次贷危机

4. 美国次贷危机的原因？

次贷危机 
全称“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机。一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 

连续加息引爆“定时炸弹” 

引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。 

在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5．25％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。而且，自去年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。 

部分欧美投资基金遭重创 

伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务的放贷机构。今年初以来，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构———新世纪金融公司。 

同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈，一些买入此类投资产品的美国和欧洲投资基金也受到重创。 

以美国第五大投资银行贝尔斯登公司为例，由于受次级抵押贷款市场危机拖累，该公司旗下两只基金近来倒闭，导致投资人总共损失逾15亿美元。此外，法国巴黎银行9日宣布，暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。这三只基金的市值已从7月27日的20．75亿欧元缩水至8月7日的15．93亿欧元。 

可能影响全球经济增长 

更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。9日，在法国巴黎银行宣布暂停旗下三只基金的交易后，投资者对信贷市场的担忧加剧，导致欧洲和美国股市大幅下跌。其中，纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日下跌387．18点，收于13270．68点，跌幅为2．83％。 

市场分析人士指出，美国次级抵押贷款市场危机如果进一步升级，并扩大至更多金融领域，将会导致全球金融市场出现更加剧烈的动荡。而且，危机如果影响到美国经济增长的主要动力———个人消费开支，则会对美国乃至全球经济增长造成不利影响。 

欧美日央行紧急出手应对 

面对已经形成甚至有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央银行正积极行动，希望通过向货币市场提供巨额资金恢复投资者信心，保持金融市场稳定。欧洲中央银行8月9日宣布，向相关银行提供948亿欧元的资金。8月10日，欧洲中央银行再次宣布向欧元区银行系统注资610亿欧元，以缓解因美国次级抵押贷款危机造成的流动性不足问题，并稳定信贷市场。美联储下属的纽约联邦储备银行于9日向银行系统注入240亿美元资金。日本中央银行8月10日宣布，向日本货币市场注入1万亿日元的资金。 
发生在美国的次级债危机犹如风暴云团，不仅令道指持续跳水，欧洲三大股市指数、日经指数、恒生指数也纷纷出现了暴跌行情。 
为了防止危机进一步蔓延，有统计称，短短48小时内世界各地央行已注资超过3200亿美元紧急“救火”。

5. 美国次贷危机中的“次”是指什么？

次贷危机是次级信誉贷款危机的简称，
所谓次级信誉贷款就是金融机构把钱贷给那些贷款信誉不佳或者是经济收入不稳定的人，即次级信誉贷款人。
正因为把钱贷给了这些人而收不回来导致的银行破产，从而引发的金融危机。
次级贷款，次级的意识，不符合贷款的贷款，美国是按信用评分标准去发放贷款的，800分是满分700分是良好600分以下属于不好或是坏信用不予贷款。但当美国经济飞速发展房价涨势迅猛的时候，很多银行大胆房贷，贷款给600分以下的人士购屋，这就叫次级贷款。由于美国经济近年持续下滑，房价大跌，工作流失，那些还作着房价升值美梦的次级贷款者供不起贷款，分分被银行收回，但是以前房价比如是50万现在只值20万甚至更低，所以银行只有赔钱求售，这就叫次贷危机。
次贷危机是指贷出去的款收不回来，导致银行亏本，那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，就跟着亏了。很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多，严重影响各国资金流动性。

6. 美国的次贷危机是什么?为什么引起金融危机?

当前的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。 
　　然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。 
　　繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。 
　　每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德�6�1里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。这显然是一种误解，因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身，而是当局的干预。不过，市场原教旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式，当时金融市场刚开始全球化，美国则开始出现经常账户赤字。 
　　全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄，并消费高出自身产出的物品。2006年，美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.2%。通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件，金融市场鼓励消费者借贷。每当全球金融系统面临危险之际，金融当局就出手干预，起到了推波助澜的作用。1980年以来，监管不断放宽，甚至到了名存实亡的地步。
次贷危机导致发达国家金融机构必须重新估计风险、分配资产，未来两年，发达国家资金将纷纷逆转回涌，加强当地金融机构的稳定度。由此将导致新兴市场国家的证券市场价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、经济增长放缓甚至衰退，其中最为脆弱的是波罗的海三国和印度。新的金融危机将为中国经济增长带来压力，但中国资金也面临“走出去”抄底整合并购相应企业的好时机 。

7. 美国次贷危机是什么情况？

先用最简单的话先解释一下。 
次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，这个可以理解吧？你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些咯。风险大，收益也大嘛。放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。这样呢，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高嘛。 
但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。怎么说呢？房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的（这个也容易理解吧，因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了嘛，因为楼市大热，房价不断涨嘛。 
好了，危机如何发生呢？就是06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。

8. 美国次贷危机是谁引起的？

次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，这个可以理解吧？你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些咯。风险大，收益也大嘛。放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。这样呢，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高嘛。  但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。怎么说呢？房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的（这个也容易理解吧，因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了嘛，因为楼市大热，房价不断涨嘛。  好了，危机如何发生呢？就是06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。举例，一系列事件包括：  ——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警  ——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备  ——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工  ——8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。  ——美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。  ——8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴  ——8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。  ——8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。  ——其后花期集团也宣布，7月份有次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。  但次贷风暴引起的危机，已经严重影响各国资金流动性。简单的说，在当前次贷问题前景不明的情况下，各银行自然收紧信贷，避免放贷，这就导致银行间短期同业拆解利率大涨，换句话说，大家都不想把钱放出去，因为也搞不清楚其他银行因为次贷的损失会多大，财务状况如何，所以就把同业拆解利率调高了。那反过来，同业拆借利率很高，导致资金筹集的成本大增，所以连银行自己都不愿意从其他银行借钱。所以资金的流动性就大大降低，这个是有很大风险的，对本国各行各业发展所需要的资金筹集都有很大影响。美联储，欧洲央行，日本央行等看到目前流动性突然紧缩，所以就向市场紧急注入巨额资金。各国央行在数日内向市场注入超过三千亿美元，方式就是，宣布向各大银行提供比市场上同业拆借利率要低的无限额拆借，这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措，又会进一步地向金融市场表明次贷危机的严重性。例如美联储和欧洲央行向市场注入巨资保持流动性，是自9·11恐怖袭击来的首次。  危机是否进一步扩大，就要看各国各银行到底关于次贷的损失有多大了。  总体上看，次贷对于中国的影响甚少，因为中国的资本市场几乎是对外隔绝的。中国五大银行投资美国次贷的数目甚少，目前估计他们总共的损失大概才50亿人民币，所以理论上对中国的影响甚微。但仍然要注意的是，如果次贷在全世界范围内产生巨大影响，即便中国自身的直接损失很少，但外部环境导致美元的币值，流动性波动极大，对国内的影响也不容低估。