不良资产证券化的必要性

1. 不良资产证券化的必要性

资产证券化的一个重要作用在于规避风险，增加资产的流动性，释放资本，以从事具有更高边际收益的项目。如果通过证券化将优良资产变现后，又无好的贷款项目，则实施证券化不但不会增加商业银行的总收益，反而会减少其绝对收入。况且，目前商业银行通过吸收存款来筹集信贷资金的成本，要低于通过证券化筹资的成本（由于资产支持证券风险要高于国债及银行存款，根据一般定价原则，其利率必然要高于国债及银行存款），因此，商业银行在资金充裕又无合适贷款项目的情况下，对优良资产证券化缺乏经济效益。而不良资产证券化，对加快批量处置不良资产，提高不良资产的处置效率与效益，解决商业银行资产流动不足、资本充足率低等问题则具有重要意义。首先，不良资产证券化有利于提高商业银行资产的流动性。通过证券化，可以将流动性较差的不良资产转化为在市场上交易的证券，在不增加负债的前提下，商业银行可以获得一块资金来源。从商业银行资产负债管理的角度看，不良资产证券化能够加快银行资产的周转，提高资产的流动性。其次，不良资产证券化有利于提高商业银行资本充足率。按照《巴塞尔协议》和《商业银行法》，一个稳健经营的商业银行，其资本充足率应不低于8%。将高风险权重的不良资产，变为风险权重相对较低的证券，一定程度上能够减少风险资产的比例。

2. 不良资产证券化的特点

(1)资产证券化对于一国的法律、会计、税收制度有特殊要求，在经历了金融或银行业危机的国家或地区(尤其是亚洲地区)，不良资产处置的需要成为推动当地资产证券化市场及其制度建设的主要动力。NPAS的发展取决于各国对解决银行系统风险的迫切程度和政府支持力度。(2)NPAS具有阶段性的发起主体。初期以政府支持的重组和不良资产处置机构发起为主，如美国的RTC，韩国的KAMCO，日本的RCCJ，泰国的FSRA，但这类机构具有阶段性。随着各国证券化立法和市场环境的改善，商业性NPAS成为市场主体。其中商业银行对自有不良资产进行证券化称为直接不良资产证券化(direct NPA securitization)，专业投资银行同时收购多家银行的不良资产进行证券化称为委托证券化(principalled NPA securitization)。(3)受发起主体演变影响，NPAS从融资证券化向表外证券化形式转变。政府支持机构自身并没有满足资本充足率指标等方面的压力，只需尽快回收资金，达到融资目的。如KAMCO的大部分NPAS中，最终风险仍由银行保留。商业性NPAS对不良资产剥离的要求更为迫切。事实上如果只需融资，银行不必对不良资产证券化，对正常信贷资产进行证券化所需的交易成本和融资成本更低。(4)NPAS交易结构不断完善，能更有效地解决证券现金流和不良资产现金流之间的不对称性，适应处置手段的多样性，从而使可证券化的不良资产类型扩大。(5)逐渐培育、形成了一批专门从事不良资产投资的机构投资者。欧美机构投资者成为亚洲不良资产及其支持证券的主要购买力和推动力，促进了国内投资者的培育和当地信用环境的改善，也促使不良资产的风险溢价逐渐降低。(6)形成了专门针对NPAS的价值评估、证券评级、资产管理人评级标准。外资机构凭借着专有技术以各种中介机构的身份几乎垄断性地介入到证券化过程。

3. 不良资产证券化是怎么回事？

NPA一般指银行、政府、证券、保险、基金及企业的不良资产。

不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要但不限于包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产。金融企业是不良资产的源头。

银行的不良资产严格意义来讲也称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指借款人不能按期、按量归还本息的贷款。
也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息，银行的不良资产主要是指不良贷款。
1998年以后中国引进了西方的风控机制，将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级分类，其中将“正常”、“关注”归为银行的存量资产，将“次级”、“可疑”、“损失”三类归为银行的不良资产。
除最主要的不良贷款以外，银行的不良资产还有不良债券等。见诚资产指出NPL周期中，随着不良资产证券化、债转股的落地，银行的不良资产也可以变通地参与到企业的股权以及生产经营中，并赋予监事职能。

4. 不良资产证券化的简介

美国的危机处理机构――重组信托公司(RTC)为解决储蓄贷款系统的不良资产于十九世纪八十年代末推出“N”系列计划，首开NPAS先河，美国成为NPAS的最大发起国，占全球发行总额的一半以上，并对NPAS 交易结构、资产评估、资产管理、债券评级等方面的规范化、标准化起决定作用。意大利为了解决不良贷款问题于1999年4月通过证券法，并允许对 NPAS产生的折扣损失分五年内进行摊销。自1997年8月至今，意大利已发行了32笔、98.4亿欧元的不良资产支持证券，是全球第二大NPAS市场。亚洲金融危机之后，金融系统积累的不良资产成为拖累经济发展速度、影响银行业稳定的鸡肋。以日本、韩国为代表的政府与银行体系开始寻求以资产证券化作为解决不良资产、进行财务重组问题的手段。日本为此制定并几度修改证券法、SPC法、投资信托法，调整会计和税收制度，从1999年底发行第一笔不良资产支持证券后，日本成为第三大NPAS市场，处置的多为受泡沫经济影响的房地产抵押贷款。韩国NPAS最先由韩国资产管理公司(KAMCO)开始。截止到 2001年底，KAMC0通过发行ABS处置的不良资产占14%，总计8万亿韩元，回收率为51.75%。印度、台湾和马来西亚都制定了专门的资产证券化法案，成为亚洲不良资产证券化市场的后起之秀。

5. 不良资产证券化的介绍

不良资产证券化(NPAS)包括不良贷款(NPL)、准履约贷款(SPL)、重组贷款、不良债券和抵债资产的证券化。NPAS已有二十多年的历史，以美国、意大利、日本和韩国最为活跃，这些国家的共同特点是都曾经深受银行体系坏帐的困扰。

6. 什么是不良资产证券化？

不良资产证券化是指：经营效益低，一时亏损，一时赚钱的项目/公司，发行上市交易。
非常赚钱的公司是不上市的，自己能赚的谁会送人。当公司发展到成熟后期转弱则想上市变现/变卖，或融资支撑。

7. 探寻不良资产资产证券化途径

借鉴美国的做法，建立全国银行不良资产监督委员会、资产管理公司、证券公司。其各类职责如下：全国银行不良资产监督委员会可置于中国人民银行辖下，其主要职责是制定银行不良资产处理政策、考核金融资产管理公司的工作计划、核查资产管理公司预算执行情况。资产管理公司肩负信托和清算双重职能。作为受托人，银行不良资产不发生转让，仍挂在银行资产账户上。作为清算人，资产管理公司受让银行的不良资产，对于已受让的不良资产，资产管理公司对银行没有追索权。资产管理公司可以委托银行收取不良贷款债务本金，但银行只是作为服务人向资产管理公司收取服务费，而与债务企业不发生债务债权关系。证券公司为资产管理公司发行以银行不良资产组合作保证的债券。证券公司可协助资产管理公司，对于不良贷款中一部分股本性贷款通过债权转股、转让、拍卖等方式进行资产重组。
一、完善商业银行内部控制制度
商业银行不良债权产生的一个重要原因就是内控不健全，主要表现形式是：商业银行对分支机构和部门的负责人缺乏有效的监督和制约，按照个人意志办事，在信贷风险资产的发放上，缺乏科学的评估体系和约束监督制度，随意性较大。必须把完善公司治理和内控机制作为坚持不懈的目标任务，努力构筑银行业风险监管与管理的内部防线和微观基础。要不断规范和加强对银行业内部控制的考核评价，督促银行业金融机构建立套有效的内部管控机制，发挥董事会与经理层在风险管理中既统一又区别的作用，提高内审部门的独立性和有效性，促进风险内控机制的形成和内控效果的不断提高。金融机构按照“统筹兼顾、精细工作、区别对待、靠前化解”的原则，加快客户结构调整，对经营不善的企业客户及时控制和处置风险。
二、建立存款保险制度
为妥善解决商业银行的不良债权问题，还必须要建立防止不良债权演变为金融危机的预防机制。主要是建立存款保险制度。从制度基础来看，存款保险制度可以对蔓延效应和系统风险加以防范，并保护存款人利益。建立存款保险制度的政策目的主要有以下三个方面：
(1)保护小额储户利益，这意味着所有为公众提供存款业务的商业银行、投资银行、储蓄银行、合作银行、金融公司和信用社，都应包括在存款保险的范围以内；
(2)阐明有关不良存款机构的确定和不良机构关闭的相关规定；
(3)建立促进良好银行业务的激励框架，完善金融体系。

8. 不良资产证券化案例详解

 不良资产证券化案例详解
                    　　不良资产证券化(NPAS)包括不良贷款(NPL)、准履约贷款(SPL)、重组贷款、不良债券和抵债资产的证券化。下面是我整理的不良资产证券化案例详解，欢迎大家参考!
    
   　　一、什么是资产证券化 
  　　经济学者对资产证券化的定义是：以某项资产所产生的现金流为支撑，在资本市场上发行证券进行融资，对资产的收益和风险进行分离与重组的过程。
  　　根据经济学家的观点，我们可以将资产证券化的基本交易结构简单表述为：“资产的原始权利人将资产出售给一个特设机构(SPV)，SPV以这项基础资产的未来现金收益为支撑发行证券，以证券发行收入支付购买资产的价款，以资产产生的现金流向投资者支付利息。”
   　　二、资产证券化交易结构 
  　　我们以资产管理公司为例，在资产证券化过程中，除了资产管理公司作为发起人打包资产形成资产池外，还有很多其他中介机构，比如，担保机构提供担保;信用评级机构提供信用评级服务;银行提供资金托管服务;证券公司包装资产，然后发行证券;以及整个证券化过程最为核心的'机构是特殊目的机构(或特殊目的载体)。整个资产证券化过程，各个机构之间的具体交易结构如下所示：
    　　SPV：Special Purpose Vehicle，特殊目的机构
  　　SPV通常由特殊目的公司(SPC,Special Purpose Corporation)或者特殊目的信托机构(SPT,Special Purpose Trust)担任。SPC和SPT各有利弊，前者只能发行收益凭证，但可以避免双重征税，后者可以发行股权证券、债券证券、短期票券等多样化衍生证券，弹性比较大。不论是通过SPT还是SPC，都是要实现公司本身与特定资产的风险隔离，这就是资产证券化与企业证券化的区别。企业证券化是以公司整体信用提供担保，而资产证券化只是以特定资产作为担保，从而实现资产风险与公司整体隔离开。
   　　三、案例解析-“建元2008-1”重整资产证券化 
  　　“建元2008-1”重整资产证券化项目被视为国内首单商业银行重整资产支持证券，该项目曾获得“最佳结构性交易”奖项中的优胜奖，也是金融衍生产品及结构性产品评选中获奖的唯一中资银行产品。因此，我们以“建元2008-1”产品为例，分析资产证券化的交易机构。
  　　该产品发行总规模为27.65亿元人民币，建行以其“未偿本金余额”为9,550,435,243元人民币，所欠利息余额为1,799,394,563元人民币，本息合计为11,349,829,806元人民币作为基础资产发起设立特定目的信托，并以该信托财产所产生的现金流支付证券的本金和收益。该资产池共涉及借款人565户，贷款合同1000笔。借款人分布于建设银行10个一级分行所辖地区，涉及17个行业。
  　　“建元2008-1”分为优先级和次级两部分，其中优先级资产支持证券总额21.5亿元，获得AAA评级，在银行同市场公开发行;次级资产支持证券6.15亿元，向中国信达资产管理公司定向发行。资产证券化发行成功后，建设银行作为资产服务商，负责信托财产的管理处置工作。2009年9月23日由于次级投资者的要求信托终止，累计实现现金回收30.44亿元，优先级产品本金21.5亿元全部得到兑付，优先级产品利息9106万元，次级产品本金6.15亿元中兑付了4.83亿元。
      
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